本報記者 李春蓮 見習記者 李昱丞

    在三季報出爐之后，多家印制電路板（PCB）行業上市公司受到機構密集調研。據記者統計，10月28日-11月17日期間，深南電路、崇達技術、鵬鼎控股、博敏電子四家PCB行業上市粵企共接待涵蓋券商、基金、銀行、資管等在內的52家機構調研。

    以深南電路為例，公司在10月28日-11月11日通過電話會議的形式吸引了招商證券、博時基金、國信證券、花旗銀行、中信建投、開源證券、野村證券、東吳證券、民生證券、中金公司共10家機構參與調研，崇達技術、鵬鼎控股和博敏電子則分別獲得機構調研的家數為11家、15家、27家。上述52家機構中，中信建投、國金證券、九泰基金等9家機構對多家公司進行了調研。

    業績和原材料價格波動受關注        

    深南電路、崇達技術、鵬鼎控股、博敏電子四家上市公司前三季度的經營情況，是近期機構調研關注的焦點。由于市場對于PCB產品的需求波動較大，PCB上市粵企前三季度尤其是第三季度業績普遍承壓。

    以崇達技術為例，三季報顯示，公司在第三季度實現歸母凈利潤1.05億元，下滑15.96%。另外，公司前三季度毛利率和凈利率分別為26.92%和11.32%，和2019年相比分別下滑了3.7個百分點和2.79個百分點。

    對于毛利率和凈利率的下降，崇達技術在接受調研時表示，前三季度為減小貿易摩擦和海外疫情帶來的影響，公司給予了客戶一定的價格優惠，平均產品單價同比下降5%左右。

    深南電路在接受機構調研時則表示，8月中下旬之后，通信市場需求出現波動，對公司三季度業績帶來一定影響，產能利用率較高峰期有所回落。

    華為研究專家、《華為國際化》作者周錫冰在接受《證券日報》記者采訪時認為：“隨著中國本土PCB產業鏈的不斷完善，以及龐大的電子消費品市場的需求拉動，本土PCB企業得以飛速發展，改變了PCB常年依賴進口的局面。不過由于前三季度全球經濟增長乏力，拉低了市場對于PCB需求。”

    匯兌損失和財務費用增加也是不少PCB行業上市粵企第三季度業績表現不如預期的原因。

    深南電路透露，公司第三季度利潤同比有所下降，主要受匯兌損失、可轉債利息和研發投入增加等因素影響。崇達技術稱，今年人民幣持續升值，公司2020年前三季度匯兌損失增加2810萬元，同比增加169%，影響凈利率。

    為了提升產能、滿足下游市場的需求，PCB公司近年來普遍加強了融資，財務方面的支出有所加大。例如，公告顯示，深南電路在2019年底通過發行可轉債募集資金15.20億元，崇達技術今年通過發行可轉債募集資金14億元，而博敏電子也在今年推出了定增方案，擬募集資金不超過12.45億元。募集資金多用于新建生產項目或升級改造。

    《證券日報》記者根據Wind數據統計發現，今年前三季度深南電路、崇達技術、鵬鼎控股、博敏電子四家公司的財務費用合計為1.47億元，而去年同期為-7167.51萬元。除了鵬鼎控股以外，深南電路、崇達技術、博敏電子前三季度的財務費用均有所上升。

    周錫冰表示：“PCB行業擴張較快，在此過程中不少公司進行較高的固定資產投入，一定程度上影響了財報表現。”

    除了業績表現以外，調研機構的注意力還聚焦在近期原材料價格上漲所產生的影響上。不過，不同的公司所受影響程度不同。深南電路對此表示，公司生產PCB的主要原材料為覆銅板，目前整體保持較平穩的態勢，未出現明顯變化。鵬鼎控股稱，公司原材料采購成本有一定的波動，但波動不大，對公司的影響較小。崇達技術則稱，今年前三季度原材料尤其是貴金屬漲價明顯，其中金鹽漲價15%左右，導致原材料成本有所上升，影響毛利率。

    汽車市場回暖或利好PCB行業        

    隨著汽車市場回暖，PCB行業中的上市公司有望受益。以新能源汽車為例，日前，國家統計局數據顯示，10月份全國新能源汽車產量為16.5萬輛，同比增長94.1%。而在對上述4家上市公司的調研過程中，投資機構普遍關注相關公司在汽車電子領域的業務布局以及未來的投入情況。

    對此，深南電路在接受調研時回應稱，汽車電子是公司看好并重點發展的領域之一，新能源汽車和ADAS是目前公司在汽車電子領域發展的主要方向，公司已積極投入汽車電子相關技術研發，積累生產能力，并已與國內外部分知名廠商開展合作。伴隨未來5G建設逐步完善，各類終端應用（車聯網、物聯網等）涌現，汽車也可能成為大的移動終端，公司在通信領域的技術優勢將有機會進一步得到延伸。

    鵬鼎控股也表示，公司看好未來隨著智能化水平的提升，汽車電子對軟板及高精密硬板需求的提升。

    翔說汽車創始人、新能源與智能網聯汽車產業專家智庫成員張翔在接受《證券日報》記者采訪表示：“隨著汽車智能網聯化程度的提高，汽車電子元器件的需求也隨之增加，PCB板作為電子元器件的承載基座，需求同樣水漲船高。目前，汽車電子成本占整車成本的比重越來越高，一般可達25%，例如大屏幕、數字儀表、駕駛輔助等都需要汽車電子支撐，所以PCB板需求增長非常快。”

    川財證券研報指出，普通燃油車安全控制用PCB、電動化汽車電機管理用PCB以及智能網聯化新增PCB將成為汽車PCB板市場的三個主要組成部分，汽車電動化、智能化為汽車PCB市場帶來新的增長空間。

    從營收結構來看，崇達技術在汽車電子領域已經有相對領先的布局。崇達技術證代透露，公司目前汽車電子領域（營收）占比12%左右，主要合作的客戶有安波福、松下、Hanon、比亞迪、均勝電子、Preh、捷溫、航盛電子、零跑汽車、Nexty等。

    博敏電子表示，在國家大力發展新能源汽車的政策驅動下，未來新能源汽車的占比將不斷提高，且單車的PCB需求量也會大幅提升，例如電控、智能互聯等；在產品結構方面，新能源汽車電子用HDI板和軟硬結合板的比重將會不斷增加，公司將不斷加大研發力度，搶占先發優勢，同時將HDI板和FPC的產能逐漸向新能源汽車電子轉移，以提高公司在汽車電子領域發展的后勁。

（編輯 孫倩）