電影院開放營業(yè)通知來了！7月20日，部分低風(fēng)險地區(qū)的影院將迎來開業(yè)，行業(yè)在冰封了半年后終于得以復(fù)蘇。

    低風(fēng)險地區(qū)影院開門

    7月16日，國家電影局下發(fā)《關(guān)于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進(jìn)電影院恢復(fù)開放的通知》，《通知》中規(guī)定低風(fēng)險地區(qū)在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可于7月20日有序恢復(fù)開放營業(yè)。

    與此同時，通知還就電影院疫情防控指出幾點要求，除了包括電影院需加強消毒保持通風(fēng)外，還要求網(wǎng)絡(luò)實名預(yù)約、每場上座率不超過30%、不售賣零食飲料、日排班不超過政策情況的一半等。

    上半年傳媒公司業(yè)績涼涼

    1月24日至今全國影院持續(xù)停業(yè)，國家電影局估算全年票房損失將超過300億元。從A股相關(guān)上市公司2020年一季報情況看，受到行業(yè)監(jiān)管環(huán)境以及疫情的影響，電影板塊上市公司營業(yè)收入及凈利潤增速普遍惡化。財報數(shù)據(jù)顯示，今年1季度橫店影視、金逸影視、幸福藍(lán)海、北京文化等頭部影視公司的營收均下滑九成左右。

    受疫情影響，今年上半年影視傳媒上市公司普遍業(yè)績表現(xiàn)不如人意。目前已經(jīng)披露中報業(yè)績預(yù)告的頭部影視院線公司，業(yè)績普遍承壓。其中，北京文化的預(yù)告凈利潤區(qū)間為虧損5000萬元至7000萬元；萬達(dá)電影預(yù)計上半年虧損15億元至16億元；金逸影視預(yù)測虧損3.1億元至3.9億元；歡瑞世紀(jì)預(yù)測上半年虧損1.22億元。

    據(jù)《電影院生存狀況調(diào)研報告》數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度全國總票房22.38億元人民幣，同比2019年下降88%。從運營成本看，受訪中的全部影院從2020年2月開始已經(jīng)入不敷出。同時，通過對比不同開業(yè)年限的影院虧損情況來看，開業(yè)7年以上的老影院和2019年以后新開業(yè)影院平均虧損情況較為嚴(yán)重，而開業(yè)4-6年、較為成熟的影院抗風(fēng)險能力相對較強。

    此外調(diào)查顯示，在3月底，已有20%的影院進(jìn)行了裁員，這些裁員的影院大多是1000座以下的中小規(guī)模影城。另有12%的影院表示，目前正在進(jìn)行薪酬調(diào)整，不排除后期裁員的可能。

    開源證券：板塊復(fù)蘇在即

    因新冠肺炎疫情影響，電影行業(yè)降至冰點，但疫情發(fā)生后從國家到地方出臺了一系列扶持政策，在一定程度上將緩解疫情對于影院行業(yè)的沖擊，幫助企業(yè)渡過行業(yè)寒冬。

    開源證券認(rèn)為，此次影院復(fù)業(yè)后，電影行業(yè)票房將逐步迎來復(fù)蘇。基于線下旅游、餐飲的恢復(fù)情況看，疫情對人們的心理影響或正逐步消除，前期春節(jié)檔等積壓的優(yōu)質(zhì)影片較多，若影院復(fù)業(yè)后集中上映，人們觀影意愿或超市場預(yù)期。而疫情或加速行業(yè)集中度提升，院線、制片及發(fā)行龍頭或更大程度享受行業(yè)回暖帶來的增長。電影板塊復(fù)蘇在即，建議積極關(guān)注邊際變化，低位布局，擁抱內(nèi)容及院線龍頭。

    該機構(gòu)指出，從A股上市公司2019年及2020年一季度財報情況看，受到行業(yè)監(jiān)管環(huán)境以及疫情的影響，電影板塊上市公司營業(yè)收入及歸母凈利潤增速普遍惡化。當(dāng)前無論是從PS估值水平還是PB估值水平來看，電影板塊都處于歷史底部區(qū)域。

    開源證券分析師方光照基于對影院復(fù)業(yè)之后觀眾觀影意愿恢復(fù)情況進(jìn)行樂觀、中性、悲觀三種情景假設(shè)，中性假設(shè)下，預(yù)測2020年下半年票房為169.33億元，同比下降48%，全年票房為191.68億元，同比下降70%。

    同時針對影院限流30%的規(guī)定，開源證券對此表示影響有限。相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019年Top10院線年平均上座率約11%，2019年影院周末平均上座率約14%，且預(yù)計影院復(fù)業(yè)后觀眾將選擇錯峰觀影，因此，若影院正式復(fù)業(yè)后同樣采取30%的限流措施，對影院的實際影響有限。

    觀眾觀影意愿增強

    根據(jù)財經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月70%的觀眾不會去影院觀影；隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，5月41%的觀眾會在影院復(fù)業(yè)后第一時間去影院觀影，30%的觀眾會根據(jù)排片決定是否去影院觀影，5月觀眾的觀影意愿較3月明顯增強。

    而據(jù)貓眼2020年3月的數(shù)據(jù)，“新上映且口碑好的電影”將吸引55%的觀眾在影院全面復(fù)工初期前往電影院觀影，我們預(yù)計，隨著新片的上映，觀眾的觀影意愿或迎來顯著修復(fù)。

    有市場分析認(rèn)為，當(dāng)前時點可以開始關(guān)注并布局悲觀預(yù)期已充分體現(xiàn)，而基本面即將迎來復(fù)蘇的電影內(nèi)容行業(yè)。由于片方的收入只是推遲而非永久損失，擁有優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容待上映的電影公司值得關(guān)注。

    開源證券分析師方光照認(rèn)為，影院復(fù)業(yè)后的半年內(nèi)上映電影將以庫存影片為主，優(yōu)質(zhì)影片庫存豐富的公司，或更大程度受益于影院復(fù)業(yè)及行業(yè)回暖。《唐人街探案3》《姜子牙》《奪冠》《八佰》等頭部影片或?qū)⒃谟霸簭?fù)業(yè)后收獲高票房，為相關(guān)制片及發(fā)行公司帶來業(yè)績彈性。