證券時報記者 趙黎昀

    2019年，國內生豬價格高企，拉動禽類售價加速上行，市場火熱程度之高，讓不少人認為，養殖是門好生意。然而，一邊是牧原股份等豬雞養殖龍頭賺得盆滿缽滿，另一邊是包括雛鷹、華英等另一眾大品牌流動性危機凸顯。市場輸贏參雜間，不得不發人深思，養殖這盤棋，為何有人越做越大，有人卻下不好？

    幾家歡喜幾家愁

    2020年3月初，牧原股份市值突破3000億元大關，距離2019年10月，該公司市值首破2000億元關口，僅過去了四個半月時間，而距離突破1000億元節點，也不過一年有余。

    一波因非洲豬瘟疫情疊加豬周期帶來的超強行業景氣度上行，不僅使牧原股份成為河南地區乃至A股農林牧漁板塊的市值王者，更成為2019年資本市場備受關注的明星企業。據公司2019年財報，牧原股份期內實現歸母凈利61.14億元，同比增長高達1075.37%。業績上升的主要原因無疑是國內生豬產能下降，豬肉市場供給持續偏緊，整體銷售價格明顯上漲，帶來公司主營業務盈利水平同比大幅上升。

    同為豫籍上市公司，同樣以生豬養殖為主業，雛鷹農牧在同行大舉盈利之際，卻倒在了黎明之前。在2017年曾達到年出欄量逾250萬頭規模的雛鷹農牧，在持續一年多的債臺高筑、業績下滑影響下，到2019年8月單月出欄生豬僅余2000頭。截至2019年中期末，公司資產負債率高達95.04%，實控人所持公司40.2%股份已經全部被多輪輪候凍結。因連續20個交易日的每日收盤價均低于股票面值1元，雛鷹農牧股票最終在2019年10月被深圳證券交易所摘牌。

    同行不同命的戲碼，在禽類上市公司身上也同樣上演。

    受生豬價格上行帶來的肉制品消費替代效應影響，加之2018年肉雞市場景氣度提升，近兩年國內禽類商品市場價格整體處于震蕩上漲態勢，包括圣農發展、益生股份、仙壇股份在內的行業龍頭盈利水平均大幅增長，各年度凈利潤同比增幅均超過100%。然而，在行業整體向好之時，除華英農業業績表現較差外，河南地區曾有較高市場占有率的肉雞品牌永達，也沒能跟上紅利期。就在近期，深圳上市公司贏時勝2019年年報暴露的代墊業務糾紛，讓資本市場關注到了這個曾經的地域肉雞龍頭企業。永達旗下多家公司近年來僅因對贏時勝的代墊業務糾紛，就涉及訴訟金額1.98億元。

    此外，永達旗下新三板上市公司美基食品因未能按期披露2018年半年度報告，最終被摘牌。而公司也在內部自查中發現存在資金被控股股東非經營性占用的情況，占用金額約2.19億元。

    搞養殖先學會搞金融

    “搞養殖，先要學會搞金融。如果對金融市場不了解，貿然進入養殖行業，還想做得特別大，短期從一萬頭搞到十萬頭，只會死得更快。”九鼎德盛經濟研究院院長張保盈向證券時報·e公司記者分析近年來養殖企業發展案例時直言。雖然養殖是傳統行業，看似并沒有什么技術含量，但其實做養殖需要涉及包括專業養殖技術、防疫裝備、環境保護、資金循環周轉等問題，門檻極高。

    他認為，養殖行業發展過程中，對企業的資金占壓比重是最大的，比如生豬養殖業，在一頭豬最終被屠宰場收走之前，對仔豬、飼料、防疫等長達半年的投入，都需要資金墊付。然而，雖然包括農業大省河南在內的許多地方政府對于養殖惠農出臺了一些融資優惠政策，但對于企業而言仍是杯水車薪。實際操作中，相關企業實際融資成本并不低，一些政策也存在口惠實不至的問題。多重因素下，養殖企業最受考驗的問題，往往是資金問題，企業規模擴得越大，資產負債率會越高。或者可以說，規模越大的養殖企業，出問題的可能性也越大。

    金通盛世投資有限公司創始人劉正濤接受證券時報·e公司記者采訪時也提到，養殖行業的門檻，遠比想象高得多。想把養殖搞好難度很大，要搞防疫，搞全產業鏈，也要盡力降低成本。可以看到，在非洲豬瘟疫情發生后，大批中小養殖戶倒下，留下的只有真正綜合實力強的養殖戶。

    “現在資源都在向大公司集中，行業寡頭效應會越來越明顯。比如飼料行業的龍頭大北農，飼料毛利率可以達到近20%，而市場上普通飼料企業毛利率可能連10%都不到。”劉正濤認為，養殖想要做好，就需要像新希望、溫氏等企業布局全產業鏈，或者像牧原保有極強的養殖技術實力?？傊?，要通過各種手段將成本降至最低，才能抵抗養殖業價格大幅波動的沖擊，在行業優勝劣汰洗禮下逐步做強。

    中國商業經濟學會副會長宋向清也認為，我國畜牧行業已進入分化階段。行業總產量近十年來總體處于穩定狀態，但產品品質提升的競爭，已經進入下半場。這個過程中，誰能把品質問題解決好，把產業鏈做好，誰才有生存空間。

    他認為，從近年來雛鷹、華英等養殖企業面臨的問題可以看到，雖然肉禽商品價格有高有低，但整體養殖飼料成本在不斷提高，產品總體價格水平并沒有達到快速提升，養殖企業近年來平均利潤率是下滑的態勢。同時，企業面臨顯著的養殖占壓資金問題，加之近年來市場融資環境緊張，融資成本提高，對于養殖企業來說金融壓力就尤為明顯。對企業而言，構建健全的產業鏈體系，維持好企業資產負債結構，發展科技養殖，降低生產成本，才能在行業不斷起落的周期中，實現穩定發展。