■本報記者 李亦欣

    近日，《資管新規(guī)》正式發(fā)布。其中多項舉措將對規(guī)模達百萬億元的資管行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

    中鐵信托副總經(jīng)理陳赤總結(jié)了《資管新規(guī)》將對信托行業(yè)產(chǎn)生的主要影響，包括七個方面：一是關(guān)于產(chǎn)品分類，這是《意見》中頗有“技術(shù)含量”的部分?！顿Y管新規(guī)》在對資管產(chǎn)進行清晰分類后，既針對同類產(chǎn)品確定了統(tǒng)一的監(jiān)管標準，又對不同類型的產(chǎn)品施以不同的監(jiān)管要求，從而實現(xiàn)機構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管結(jié)合的目標。二是將私募產(chǎn)品合格投資者的門檻大幅度提高。三是抑制投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的影子銀行業(yè)務(wù)。四是明確禁止資金池業(yè)務(wù)。五是打破剛性兌付，這是《資管新規(guī)》最有沖擊力的部分?！顿Y管新規(guī)》要求金融機構(gòu)按照公允價值計量原則對資管產(chǎn)品進行凈值化管理，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風驗；同時列舉了認定為剛性兌付的各種行為，明確剛性兌付行為或者屬于監(jiān)管套利，或者屬于違規(guī)經(jīng)營，均需進行規(guī)范或糾正，并由監(jiān)管部門或人民銀行予以處罰，同時鼓勵投訴舉報剛性兌付行為。六是降杠桿、除嵌套、去通道。七是要求建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)。八是要求金融監(jiān)管部門對各類金融機構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)平等準入、給予公平待遇，不得根據(jù)金融機構(gòu)類型設(shè)置市場準入障礙。此外，《資管新規(guī)》設(shè)置了一定的過渡期，并將智能投顧納入規(guī)范的范圍，反映了制定政策的務(wù)實態(tài)度和前瞻眼光。

    也有業(yè)內(nèi)人士分析認為，《資管新規(guī)》中絕大多數(shù)提法是對現(xiàn)有監(jiān)管要求的延續(xù)，只是更加明確嚴格。對信托行業(yè)來講，其明確禁止資金池業(yè)務(wù)的要求和去通道降杠桿的要求，將促使信托行業(yè)規(guī)模下降，減少風險隱藏。

    根據(jù)信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2017年末信托受托資產(chǎn)余額約26.3萬億元，其中被認為“通道”業(yè)務(wù)占比較高的事務(wù)管理類信托占比約60%?？梢灶A(yù)見的是，去通道下信托規(guī)模增速將放緩或萎縮。

    2011年起，監(jiān)管層對信托資金池業(yè)務(wù)監(jiān)管逐步趨嚴，要求存量資金池中的“非標資產(chǎn)”只能自然到期，不得新增，逐步壓縮資金池中非標投資占比。此后，監(jiān)管機構(gòu)又多次發(fā)文，對信托公司資金池業(yè)務(wù)進行嚴格監(jiān)管。

    陳赤認為，當務(wù)之急是，信托機構(gòu)要運用好過渡期的安排，化壓力為動力，盡快改善資產(chǎn)質(zhì)量、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、升級產(chǎn)品模式。一是加快風險項目的處置，力爭在過渡期內(nèi)消化歷史包袱，從而輕裝上陣，迎接新的挑戰(zhàn)。二是走基金化的道路，避免單一項目帶來的過度集中風險。三是在處理風險項目時，探索以循序漸進的方式，嘗試不全額兌付預(yù)期收益、僅兌付本金不兌付預(yù)期收益以及不全額兌付本金等技術(shù)路線，逐步打破發(fā)生風險時本息全部剛性兌付的陳規(guī)。