本報記者 韓昱

    在美聯(lián)儲加息預期未止的情況下，近日，多期限美債收益率持續(xù)飆升。以被市場視為“全球資產(chǎn)定價之錨”的10年期美債為例，記者在9月21日查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其收益率已經(jīng)達到4.35%，創(chuàng)2007年11月5日以來最高值。事實上，自8月1日沖破“4.0%”關(guān)口以來，10年期美債收益率至今仍持續(xù)在4.0%水平以上波動，并呈現(xiàn)出不斷走高的態(tài)勢。

    美債收益率緣何持續(xù)飆升？東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示，當前，美國聯(lián)邦政府財政赤字和債務水平不斷增加，一方面導致美債供給的放量發(fā)行壓力加劇，另一方面是市場在美聯(lián)儲持續(xù)緊縮預期下加速拋售美債，美債面臨供需失衡沖擊，由此導致了收益率不斷上行。

    如白雪所言，在美債收益率不斷上行的同時，美國債務水平同樣引起了市場高度關(guān)注。據(jù)央視新聞消息，美國財政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，當?shù)貢r間9月18日，美國國債規(guī)模達到33.04萬億美元，首次突破33萬億美元。事實上，在今年6月份突破32萬億美元后，短短3個月時間內(nèi)，美國國債規(guī)模已增加了約1萬億美元。今年第三季度的美國國債發(fā)行凈額也創(chuàng)下歷史同期新高。

    “美國國債總額再創(chuàng)新高表明美國政府債務的規(guī)模不斷擴大，這一情況引發(fā)了國際社會對美國債務信用風險的擔憂，可能導致投資者對美國債券的信心下降。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧在接受《證券日報》記者采訪時談道。

    白雪認為，中長期看，在缺乏實質(zhì)性改革措施的背景下，美國債務上限問題仍將反復上演，從而增加美債的違約風險。此外，美聯(lián)儲貨幣政策在未來依然具有較高的不確定性，持續(xù)高利率也將導致美國政府債務成本顯著上升，由于缺乏可靠的財政鞏固措施，也會導致美國債務可持續(xù)性風險有所上升。

    “隨著美國兩黨在6月份達成一致，債務上限暫停后國債重新發(fā)行，應該說，美國國債總額的快速上行在預期之內(nèi)。”白雪分析稱，考慮到債務上限削減只適用2年，且并未在總額度上給出約束，預計美國聯(lián)邦政府債務存量還將進一步上升。

    此外，同據(jù)央視新聞消息，美國快速增加的債務規(guī)模，也加大了美國政府的停擺風險，如果美國國會無法在9月30日之前通過長期的撥款法案或者短期支出法案，政府將面臨停擺的風險。

    白雪表示，9月份美聯(lián)儲議息會議之后，美國加息周期已經(jīng)基本接近尾聲，但由于通脹與經(jīng)濟顯示出較強韌性，預計在明年年中之前美聯(lián)儲不會降息，政策利率仍將維持在高位。考慮到美國聯(lián)邦政府債務的到期高峰時間為2024年上半年，而政策利率維持在高位，意味著政府債務利息支出壓力將明顯上升。但在“美債-美元”這一信用閉環(huán)下，短期內(nèi)美國政府債務依然具有較高的可持續(xù)性。不過，中期來看，2025年重啟債務上限談判時，美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模的進一步擴大，可能會進一步加大兩黨博弈面臨的挑戰(zhàn)。

（編輯 喬川川）