北京時間3月21日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會在當(dāng)天結(jié)束的貨幣政策例會后宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持不變，并暗示今年年內(nèi)不再加息。此外，美聯(lián)儲還宣布計劃在9月份結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃。機(jī)構(gòu)人士表示，此舉超出市場預(yù)期，對全球市場、特別是新興市場帶來較大利好。

    超市場預(yù)期

    星石投資表示，美聯(lián)儲做出一系列“鴿派”舉措，其中暗示今年年內(nèi)不加息超出市場預(yù)期。從3月美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖來看，2019年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值是2.4%，暗示2019年將停止加息；2020年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值是2.6%，意味著2020年最多加息一次甚至不加息。而此前2018年12月美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖暗示，預(yù)計2019年將加息兩次。

    “美聯(lián)儲做出‘鴿派’表態(tài)，略超出市場的預(yù)期，這主要反映了美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟(jì)增長前景的判斷。”常春藤資產(chǎn)管理合伙人王成認(rèn)為，2019年是美國這輪經(jīng)濟(jì)周期的高位，經(jīng)濟(jì)基本面確實不支持美國在2019年持續(xù)實行偏緊的貨幣政策。

    相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，整體來看，美聯(lián)儲本次展示的鴿派程度小幅超出市場預(yù)期。聲明公布后，美元指數(shù)重挫，10年期美債收益率跌至階段低位。2018年四季度至今，美國零售和消費(fèi)數(shù)據(jù)連續(xù)走弱。有鑒于此，在當(dāng)前不確定性升溫的背景下，不難理解2019年1月以來美聯(lián)儲政策的急劇轉(zhuǎn)向。同時，考慮到美國薪資增長下的通脹壓力，以及仍高于潛在增長的GDP增速，美聯(lián)儲可能維持暫停加息與逐步結(jié)束縮表的組合，重啟降息時機(jī)尚不成熟。

    利好新興市場

    “美聯(lián)儲如果今年年內(nèi)停止加息和退出縮表，對全球市場都是重大利好，尤其是對包括中國在內(nèi)的新興市場的匯率壓力將會大大減弱，有利于新興市場國家的流動性改善。”星石投資認(rèn)為，對中國而言，貨幣政策的操作將更加靈活，空間也更大，未來將持續(xù)通過降準(zhǔn)、定向降息等貨幣工具引導(dǎo)利率下行，但是降低基準(zhǔn)利率的概率不大。

    梁輝認(rèn)為，對國內(nèi)而言，美聯(lián)儲的加息周期進(jìn)入尾聲，有助于緩解人民幣貶值壓力。同時，外部環(huán)境對中國貨幣政策的約束進(jìn)一步放松，“寬貨幣”空間打開，貨幣政策的調(diào)整將更多聚焦于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。雖然此次美聯(lián)儲決議對提升市場風(fēng)險偏好有積極作用，但是對股市影響有限，前期市場反彈已經(jīng)大幅消化了流動性寬松的利好，未來市場走向主要依賴于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利。尤其對于A股而言，國內(nèi)自身的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和企業(yè)盈利改善才能助推股指進(jìn)一步上行。

    王成認(rèn)為，受歐美經(jīng)濟(jì)增速下降影響，今年出口相關(guān)行業(yè)和周期行業(yè)需要謹(jǐn)慎。相對于美國，中國債券市場的收益率水平和股票市場的估值水平都具有相當(dāng)大的吸引力，美國貨幣政策轉(zhuǎn)鴿，也會使得中國資產(chǎn)更受歡迎。