作者：長江證券汽車首席分析師 高伊楠

    汽車需求表現平穩，新能源汽車和出口增長表現強勁，同時政策加碼，隨著旺季到來，汽車需求有望進一步提升。2024年1月—8月乘用車批發銷量1615.1萬輛，同比增長3.3%。零售端，7月份零售銷量177.0萬輛，同比增長1.9%，環比增長2.5%。新能源乘用車銷量恢復速度更快。批發端，7月新能源批發銷量95.3萬輛，同比增長27.7%，對應滲透率47.8%，2024年1—7月累計新能源批發銷量565.4萬輛，同比增長30.8%，對應滲透率40.5%。

    自主品牌乘用車加速出海。新能源時代，中國乘用車憑借技術及成本優勢加速出口，2023年乘用車出口已達408萬輛，超過日本397.8萬輛，成為世界汽車第一出口大國，2020年—2023年CAGR（復合年均增長率）為75.2%，增速明顯提升。2024年出口仍持續增長，2024年1月—7月出口銷量達273.7萬輛，同比增長30.0%，從出口能源結構來看，新能源占比近四分之一。主流車企加快完善海外布局。出口爆發增長的背后驅動在于車企全球化進程的加速，奇瑞、上汽、比亞迪、吉利、長城、長安等在海外地區完善布局，海外產能不斷擴張，加快產品導入。以舊換新政策加碼，有望進一步刺激需求。7月24日，國家發展改革委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，內容包括提高汽車報廢更新補貼標準，單車補貼最高達2萬元。截至8月31日報廢更新補貼申請突破80萬份，單日申請量持續增長。報廢補貼新政金額加碼效果顯著，有望刺激老舊報廢置換需求，支撐銷量提升。同時，地方層面積極跟進，陸續推出汽車置換補貼政策，進一步擴寬政策覆蓋范圍，有望持續刺激汽車消費需求。

    自主品牌市占率提升，彰顯智能電動時代國產車企競爭力的持續提升。電動智能化已成為自主品牌決勝高端市場的核心抓手，自主品牌走在全球前列。燃油車時代高端合資品牌地位穩固，但隨著汽車進入新能源的時代，國內自主品牌憑借電動智能化的優勢挑戰高端合資品牌的地位，份額持續提高。智能化方面，高端自主品牌新能源汽車智能化程度普遍高于豪華合資品牌。2019年起，自主品牌大力發展新能源車型，借助政策、充電網絡等支持，整體的自主品牌市占率開始持續穩步提升。2024年7月，乘用車市場的自主品牌市占率已達到67.1%。高端市場中自主品牌車銷量表現突出，實現突圍。2019年—2023年，自主品牌市占率由2019年的2.8%提高至2023年的29.6%，增加了26.8個百分點，高端自主銷量CAGR為108.5%，高端自主銷量增速明顯超過其他派系。問界，理想，比亞迪騰勢，極氪等品牌持續表現良好。

    得益于汽車行業整體平穩以及行業結構性的變化。乘用車板塊業績穩定向好，2024年上半年板塊收入同比增長8.4%。2024年上半年歸母凈利潤305.9億元，同比增長14.9%，2024年二季度歸母凈利潤185.8億元，同比增長47.4%。2024年上半年歸母凈利率同比增長0.2個百分點，二季度同環比持續提升，其中頭部企業比亞迪競爭力強，單車盈利提升；長城出海業務貢獻利潤；賽力斯交付周期強，盈利持續向上。運營能力方面，二季度板塊現金流和存貨周期環比改善。

    展望下一階段，智電加持競爭力，看好自主高端化的進程和海外市場的持續擴張。以比亞迪、華為智選以及頭部新勢力為代表的自主品牌發力中高端市場，2024年車型開啟密集投放。相較于傳統的合資高端品牌，自主車型智電競爭力強。智駕進入“端到端”大模型階段，國內車企保持智能駕駛方面的持續投入，短期來看城市NOA逐步落地，國內頭部車企“端到端”智駕算法陸續推送，智能駕駛有望進入量變到質變，使用體驗大幅提升。中國車企持續走向全球，尤其下一階段全球新能源需求提升過程中，中國企業有望把握行業契機持續實現全球份額擴張。海外汽車市場潛力廣闊，尤其2022年后海外消費需求復蘇，以歐洲為代表的成熟市場新能源汽車需求旺盛，以印度、印尼等為代表的新興經濟體亦有巨大增長潛力。中國車企在電動化、智能化技術及產品力方面先發優勢明顯，在商業模式創新等新零售轉型運營能力上亦屬領軍。

    從國內零部件來看，汽車智能電動化變革打開行業遠期成長空間，中國優秀零部件企業憑借技術、成本、響應速度等優勢逐漸重塑行業格局，未來有望在新時代涌現一批世界一流企業。智能電動汽車相較于傳統汽車，內部零部件發生巨大變化，帶動增量市場。1.電動化：動力總成的改變創造了電池、電機電控等產品的出現，同時續航里程的提升要求輕量化、熱管理等配套零部件的支持；2.智能化：智能駕駛從感知、決策到執行的閉環，帶動傳感器、控制計算平臺和底盤電子的滲透率的提升；3.科技化：更舒適更便捷的體驗使得新技術不斷在智能電動車中應用，智能座艙、多功能座椅、智能車燈、空氣懸架等差異化科技應用配置率不斷提升。國內零部件企業憑借技術、成本與服務優勢切入全球供應鏈，加速海外擴張。2015年—2023年汽車零部件行業上市公司的海外業務收入從672.9億元增長至2285.1億元，CAGR為16.5%，占總營收的比重從21.2%上升至27.9%。隨著汽車模塊化和外包化更加成熟，越來越多的企業開始拿到全球平臺的訂單，廠商國際化戰略加速推行，如拓普集團、新泉股份等諸多企業均已開始在海外布局，中國汽車零部件企業出海開啟加速鍵。同時國內汽車零部件企業相較于海外企業具有更明顯的成本優勢。

（編輯 孫倩）