2018年是港股市場“黑天鵝”漫天飛舞的一年，到了2019年仍然不平靜。在佳源國際控股（簡稱：佳源國際）帶動一眾細價股連環閃崩的前后，“黑天鵝”仍時不時飛出一只，令投資者大跌眼鏡、心驚膽戰。統計顯示，2019開年還不到一個月，港股市場上已有12只個股的股價遭遇腰斬，除佳源國際外，還包括仁天科技控股、彩客化學、弘達金融控股、長盈集團、興業太陽能等。

    業界分析認為，投資者必須對投資市場的風險有充分了解，采取正確的應對措施，才可以持久地在投資界生存。在內外政策環境存在各種變故的環境下，上市公司業績是最重要的支撐股價的因素。

    佳源國際閃崩

    “黑天鵝”事件用來描述那些超出預測之外，同時又具備相當沖擊力與影響力的小概率事件，在沒有漲跌幅限制的港股市場，“黑天鵝”事件有時會給股價帶來“飛流直下三千尺”的驚險效果。

    近期佳源國際的戲劇化走勢就是一個明顯案例。1月17日，佳源國際突然出現洗倉式暴跌，股價從開盤價13.26港元狂瀉至最低1.4港元，收盤跌80.62%。當天同時暴跌超過50%的還有4只個股，包括仁天科技控股、弘達金融控股、陽光100中國和安領國際，演化成連環閃崩現象。

    佳源國際當天發表澄清公告，否認市場傳聞的急跌與3.5億美元債務違約有關，確認已償還全數款項，并強調財務狀況健康、業務運作正常。在隨后的1月18日，佳源國際大幅反彈74.60%，同時帶動上一交易日的“難兄難弟”仁天科技控股、陽光100中國分別反彈37.50%和29.77%。

    不過，事件并未就此平息。1月21日晚間，港交所公布的權益披露信息顯示，佳源國際主席沈天晴于1月17日減持公司9362萬股（占比3.73%），每股作價2.76港元，總值2.59億港元，最新持股量降至53.92%。因此其暴跌恐怕與大股東持股被斬倉有著更大關系。受此影響，佳源國際在1月22日再度大跌22.59%并處于停牌狀態，以待公布沈天晴抵押公司股權詳情。

    目前媒體對佳源國際事件的挖掘較多，公司背后還有什么故事目前尚未明朗。單從股價上來看，其大起大落的過程已極為考驗投資者的“小心臟”。佳源國際2016年3月8日在港交所上市，招股價為2.45港元，其后節節上行，最高升至去年12月20日的16.36港元，升了約5.68倍。經過一輪暴跌暴漲又暴跌之后，收于3.7港元，仍高于招股價。

    興業太陽能復牌

    暴跌48%

    繼佳源國際之后，興業太陽能在1月23日也上演了一出斷崖式“跳水”的戲碼。興業太陽能在去年10月違約于2018年到期的1.6億美元優先票據，并從10月15日開始停牌。1月22日，興業太陽能發布公告稱，潛在買方水發能源集團有限公司（以下簡稱水發能源）擬向公司大股東StrongEagle收購其持有的公司股份，同時水發能源還將認購若干新股份。StrongEagle由興業太陽能主席劉紅維等人持有，該公司共持有興業太陽能3.06億股，約占上市公司全部已發行股本的36.75%。水發能源的控股股東為山東省國資委。

    不過，山東國資擬入主的消息未能挽救興業太陽能暴跌的命運。1月23日，興業太陽能開盤不到五分鐘便暴跌逾70%，盤中最低觸及0.6港元，創出歷史新低，收盤跌幅收窄至跌48.37%。

    近期復牌暴跌的還有歲寶百貨。歲寶百貨停牌一個月后，在2018年12月27日復牌。復牌之前，公司公告以2.97億港元收購從事物業發展及酒店業務的富元國際13.2億股，每股收購價為0.225港元，占后者已發行股本約19%。

    其在復牌后即遭到急拋，從高位2港元開始下挫，連續兩個交易日分別跌34.21%、36.80%，累計跌超六成。業界分析認為，歲寶百貨急跌與高價收購虧損企業股權有關。不過，隨后的兩個交易日該股展開反彈，分別漲20.25%和16.84%。

    彩客化學低位反彈

    彩客化學今年以來累計跌幅達到71.58%，在今年的港股跌幅榜上居第三位，僅次于上述提到的佳源國際和仁天科技控股，這兩只個股今年累計跌74.45%和71.62%。

    1月9日彩客化學股價遭遇突如其來的“雪崩”，收盤股價暴跌71.29%。據悉，其股價暴跌的根源或許來自2018年底的一封“指控郵件”，根據彩客化學的公告，這封郵件指控的內容包括懷疑公司通過可疑的會計處理方法提高溢利、僱員人數遠低于該相同行業內具有同等產能的公司、研究及開發費用不足以支持公司的技術領先地位等。

    1月10日彩客化學大幅反彈24.17%之后又跌跌不休，1月17日跌至0.81港元歷史新低。

    針對指控，彩客化學表示董事會強烈否認，并稱該等指控為不準確、具有誤導性及毫無依據。隨后管理層開始有所動作：彩客化學在1月11日回購131萬股，耗資178萬港幣；1月15日，獲主席、執行董事兼行政總裁戈弋于場內按每股均價1.2994港元增持298.8萬股，于場外按每股均價1.200港元增持1233.8萬股，合共涉資約1868.82萬港元。

    1月22日彩客化學發布業績預喜公告，預計2018年全年股東應占凈利增長金額不少于8200萬元，增長幅度不少于60%。彩客化學強調，染料中間體產品的銷量及價格上升成為業績增加主因。在業績向好的刺激下，該股從低位連續反彈四個交易日，從0.81港元一度漲至1.69港元，累計漲幅約1.09倍。

    打好“翻身仗”不容易

    “黑天鵝”年年有，但2018年以來似乎特別多，個股頻頻爆出“驚雷”，估計踩雷的投資者也不在少數。

    同花順的統計顯示，2019年以來港股市場上“黑天鵝”事件仍然頻發。截至上周五收盤，已有45只個股在今年以來跌幅超過30%，其中12只個股的股價遭遇腰斬，除了上述提述的個股外，還有長盈集團、蓮和醫療、惠陶集團、榮豐集團亞洲等。

    遭遇“黑天鵝”事件之后要打一場翻身仗并不容易，即使如彩客化學，公司迅速回購加上高管增持，疊加業績預告出現樂觀因素，股價也自底部翻番，但由于前期跌幅太深，今年以來跌幅仍超過70%。市場上的“黑天鵝”多種多樣，影響上市公司股價的“黑天鵝”在任何時間，任何領域都可能發生，是一種完全預料之外的風險事件。那么，投資者要如何應對呢？

    廣發證券表示，要遠離“事故高發地帶”。從歷史經驗來看，需盡量規避出現質量安全事故及違規的公司，此類“黑天鵝”事件對于股價影響較為持續。據其統計，上市公司在發生質量安全事件或出現違法行為后，只有少數的公司能在未來1-6個月取得超額收益，對公司股價影響的持續時間更長。而如果觸發“黑天鵝”的原因來自于外部政治經濟事件，經歷調整后后續跑贏大盤的概率較高。

    同時，其認為，港股的“黑天鵝”事件給予市場的啟示，在于提示事后積極應對的重要性，而非單純的事先預測。“黑天鵝”事件的一大特征在于其突發性和意外性，往往難以根據估值、基本面等特征提前預測，尤其對于個股層面更是如此。