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南下資金凈流入趨勢難改 估值修復過程將持續(xù)

2018-04-24 05:59  來源:中國證券報

    在最近一個月的19個交易日中,恒生指數(shù)收陰的交易日達到11個,跌幅2.63%。東方財富數(shù)據(jù)顯示,近一個月內(nèi)地的南下資金開始出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象。對此,分析人士指出,南下資金的流出多是處于兌現(xiàn)盈利和在外圍擾動因素下的“避險”需求,不過這一現(xiàn)象將只會短期存在,隨著內(nèi)地資本市場的繼續(xù)開放和港股本身的估值優(yōu)勢,內(nèi)地資金不斷南下是大勢所趨。

    估值修復過程將持續(xù)

    從目前南下資金的情況來看,4月23日,南下資金港股通(滬)和港股通(深)雙雙出現(xiàn)凈流出,分別流出9.28億元和2.16億元。而近一個月南下資金同樣是凈流出狀態(tài),凈流出114.03億元,不過港股通(滬)和港股通(深)的資金出現(xiàn)巨大分歧:港股通(滬)凈流出185.08億元,而港股通(深)卻凈流入71.05億元。

    雖然目前南下資金出現(xiàn)凈流出,但從最近6個月來看,港股通(滬)和港股通(深)分別凈流入1194.34億元和919.50億元,二者合計達2113.84億元。分析人士指出,在當前市場環(huán)境下,資金態(tài)度出現(xiàn)明顯差異。內(nèi)資方面,港股通南向資金凈流出規(guī)模明顯擴大,而北向交易進一步加速。但從外資方面來看,全球股市資金整體從發(fā)達市場到新興市場的趨勢仍在延續(xù),并且流入香港市場的海外資金規(guī)模較前一周有明顯放大。市場人士表示,長期來看內(nèi)地資金持續(xù)流入港股趨勢并不會因為短期憂慮情緒而改變,外資仍看好港股今年走勢。

    和聚投資表示,雖然港股去年漲幅較大,但這是建立在2016年低點的基礎上,目前港股的估值跟美股相比還是相差甚遠,港股較美股上漲空間更大?,F(xiàn)在港股無論從絕對估值水平,還是相對各地市場的估值水平都很低。隨著內(nèi)地資金進一步涌入港股,港股估值修復的過程將持續(xù)。

    對于目前的港股市場,東方財富證券指出,估值方面,恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)的市盈率逐漸修復,但國企指數(shù)的市凈率仍處于近10年來的低位,從全球角度看,香港市場的整體估值依然處于低估狀態(tài),市場總體泡沫不大;從恒生AH股溢價指數(shù)看,港股估值優(yōu)勢較A股更為明顯。行業(yè)方面,綜合企業(yè)的市盈率(TTM)略低于過去9年市盈率均值。

    利好大市值藍籌標的

    值得注意的是,為了進一步完善內(nèi)地和香港兩地股市互聯(lián)互通機制,從2018年5月1日起內(nèi)地和香港股市互聯(lián)互通額度擴大4倍,即滬深股通從每日130億元提高到520億元,港股通從每日105億元提高到420億元。

    據(jù)了解,此次兩地股市投資額度擴大4倍是繼2016年8月滬港通總額度取消限制之后,股市投資限制的新一輪放寬,也是金融業(yè)的進一步對外開放。額度擴大能夠進一步滿足不同投資者多樣化的投資及風險管理需求,同時使A股市場與港股市場進一步接軌。同時,投資額度大幅提升,有望撬動投資熱情。

    對此,東興證券認為,港股通擴容政策體現(xiàn)了內(nèi)地資本進入香港市場的決心,從而使港股逐漸成為內(nèi)地資金資產(chǎn)組合配置中不可或缺的一部分?,F(xiàn)階段雖然港股通南下資金規(guī)模,通常高于滬深股通北上資金規(guī)模,但滬深港通額度利用率普遍偏低。港股通自開通以來,額度使用占比基本處于0%-30%的區(qū)間內(nèi),僅有41天額度使用超過30%,其中僅9天超過50%。此前額度對港股市場交易幾乎不構(gòu)成限制,因此,此次港股通額度擴大在短期內(nèi)不會對港股市場帶來較大影響。但從長期來看,內(nèi)地金融開放政策結(jié)合港股自身同股不同權(quán)等變化,將不斷提振投資者信心,有望抬升市場對港股估值的預期。

    此外,額度擴大使各方投資資金更易進入股市,從配置角度來看,增量資金預期將流入大市值、大權(quán)重板塊以及業(yè)績較好的藍籌股,這將對大金融板塊、地產(chǎn)等大市值板塊以及騰訊等大市值藍籌標的帶來長期利好。

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