恒指上周先跌后回穩,周初一度回踩3萬點下方,受到支撐后小幅回升,上周五反彈最高站上30800點以上,但上升仍然乏力。全周回吐近400點,未能延續前一周反彈走勢,短線料繼續維持弱勢整理,操作上適宜于區間頂部或底部作反手部署。
外圍市場方面,美股上周窄幅波動,市況仍未明朗。地緣危機有所緩解,但潛在危機沒有消除。美企業績獲市場關注,一些業績理想的個股反而能走出獨立行情。內地A股過去一周跌幅擴大,期間央行展開定向降準釋放流動性,大市略見反彈,但缺乏持續性,投資情緒偏向避險。
上周滬深港通資金流呈現北熱南冷局面,資金多北上撈貨,部署A股超跌反彈機會,南下資金多數交易日為凈賣出。弱勢港元繼續令港股承壓。近期香港金管局連續出手維穩,港匯漸有企穩跡象,但憂慮美聯儲升息加速,港市利率或也有一個加速收緊的預期,所以市場總體仍傾向避險。上周大市成交相對平穩,日均交投維持約千億港元以上規模。衍生市場方面,認股證成交約170億港元,牛熊證日均約80億港元,變動均不大。
恒指牛熊證資金流方面,截至上周四的過去5個交易日,恒指牛證繼續吸引資金流入部署反彈機會,合共獲得約9846萬港元資金凈流入;熊證期內累計出現2195萬港元資金凈流出。街貨分布方面,截至上周四,牛證街貨重心下移,主要集中于收回價29500點至30000點之間,相當約2842張期指合約。相反熊證較為進取,于收回價30788點至31200點之間累計相當約2780張期指合約。
港股上周整體表現為弱勢整理,藍籌股方面走勢漸分化。其中汽車股、手機配件股及地產股等偏弱,而石油股、國際銀行股、芯片股及乳業股則相對穩健,部分個股更逆市走強。衍生資金流數據來看,騰訊控股(400.20-1.38%)上周繼續于400港元附近整固,截至上周四的過去5個交易日,其認購證累計約7092萬港元凈流入資金,同時其認沽證也有約2660萬港元凈流入,反映多空雙方較爭持。另外平安認沽證期內也獲得約1694萬港元資金凈流入做空。此外,金蝶國際(7.17-7.72%)上周股價自紀錄高位附近回吐逾一成,其認購證期內累計約2777萬港元凈流出套現。
權證引伸波幅方面,指數權證引伸波幅普遍回落,以三個月貼價場外期權為例,恒指的引伸波幅下跌2個波幅點至16.6%,國企指數的引伸波幅下跌1.4個波幅點至19.8%;個股板塊方面,信息科技股騰訊的引伸波幅下跌約2.8個波幅點至24.4%;國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌0.3個波幅點至15.4%;港交所的引伸波幅下跌約1.8個波幅點至24.5%。
近期大市波幅持續收窄,上周高低位波幅在1000點之內,沒有明確方向。無論是場內上市期權、權證市場,還是場外期權市場的引伸波幅均顯著回落,嚴重影響權證的價格表現。過去一周不少投資者開始轉戰至牛熊證市場,牛熊證價格不受引伸波幅變化影響,結構較為簡單,對沖值接近一,較能跟蹤正股的價格表現。在波幅持續收窄的市況下,利用牛熊證部署的另一個好處是收回風險下降。很多時候令投資者卻步的是牛熊證的收回機制,一旦正股觸及收回價,牛熊證就提前到期。因此,正股波幅下跌,收回風險下降的情況下,較多投資者愿意利用牛熊證取代權證來部署。
舉例而言,期內較多資金留意騰訊的牛證,整體有約5080萬港元資金凈流入,好倉主要分布在收回價390港元附近的較貼價條款,收回距離約3%至4%,杠桿普遍20倍以上。此類條款適合較短線的進取策略,而如果投資者計劃作中線投資部署,收回距離至少保持10%或以上,投入的資金額應控制在可承受的范圍內。(本文并非投資建議,也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失,作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議
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