今年以來，港股市場走勢跌宕起伏。1月份恒指高歌猛進，多次刷新連漲記錄和歷史新高，資金也大筆涌入權重藍籌股。然而進入2月至今，多方壓力令港股市場應接不暇，包括美股暴跌對全球資本市場的沖擊、美國加息以及流動性趨緊憂慮、美國新的稅改政策連鎖反應、港元持續(xù)貶值以及中美貿(mào)易摩擦升溫給相關行業(yè)帶來重大利空等。

    在外圍環(huán)境動蕩、市場流動性趨緊且去年獲利資金避險需求刺激下，港股市場風格在首季度后兩個月發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)換。資金由權重藍籌股轉(zhuǎn)向追捧業(yè)績向好估值較低且成長性良好的小盤股。此外，短期因外因而遭錯殺的行業(yè)龍頭，也是近期資金集中搶籌的重點標的。

    上演過山車行情

    2018年第一季度收官在即，港股市場走出了一輪明顯的過山車行情。恒生指數(shù)在三個月分別走出了三輪拋物線形態(tài)，截至3月29日收盤，恒指年內(nèi)漲幅為0.58%，基本回吐一月最高約10.84%的漲幅，險守上漲狀態(tài)。事實上，即便在1月份高點處，港股市場仍然被市場普遍看好，因為其橫向?qū)Ρ裙乐等缘停医?jīng)濟復蘇帶來企業(yè)盈利預期集中向好。然而此后港股未能保持上行趨勢，主要是因為市場遭到了多方外界壓力的沖擊。

    第一波下行，主要因為美股市場暴跌，對全球市場造成了沖擊。第二波下行，主要因為美國稅改造成對科技股打擊，另外美聯(lián)儲釋放鷹派言論，加息預期對金融板塊形成負面影響。而最近的一次大幅下跌，主要因為中美貿(mào)易摩擦升級，此外港元進一步貶值，導致市場憂慮情緒進一步上升。

    從行業(yè)上來看，11個恒生行業(yè)板塊指數(shù)中，7個獲得漲幅，4個獲得跌幅。其中恒生能源業(yè)漲幅4.63%居首，其次是恒生工業(yè)漲3.64%，恒生公用事業(yè)漲3.40%，恒生地產(chǎn)建筑業(yè)漲2.77%，恒生消費者服務業(yè)漲2.23%，恒生消費品制造業(yè)和恒生原材料業(yè)漲幅不足0.3%。值得注意的是，去年大幅領漲行業(yè)指數(shù)的恒生金融業(yè)與恒生資訊科技業(yè)第一季度均出現(xiàn)下跌。此外，恒生小型股指數(shù)一季度獲得6.37%的漲幅，而大型股和綜指僅獲得不足1%的漲幅，可見港股市場的風格發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。

    市場風格明顯轉(zhuǎn)換

    萬得數(shù)據(jù)顯示，第一季度南下資金仍保持持續(xù)凈流入港股的走勢。港股通（滬）凈流入人民幣562.53億元，港股通（深）凈流入人民幣487.93億元。值得注意的是，港股通渠道開通以來，很少出現(xiàn)深市凈流入資金超過滬市的情況。一季度后半段，深市港股通資金凈流入連續(xù)多日遠超滬市港股通，這明顯地顯示出了資金風格上的轉(zhuǎn)換。

    目前，資金持續(xù)拋售金融大盤股和權重藍籌，轉(zhuǎn)而集中流向一些估值較低、基本面較好且成長性較高的優(yōu)質(zhì)小型股。從個股成交上看，近1個月港股通資金成交凈流出榜單中，工農(nóng)中建四大行位列前四；資金凈流入榜單中，出現(xiàn)了金蝶國際、金風科技、金山軟件和一些熱門的生物醫(yī)藥股。且追蹤近期恒生港股通小型股指數(shù)中表現(xiàn)較好成分股，均能找到資金大筆買入的痕跡。此外，近期由于受大股東減持等因素影響，股價急速下跌超10%的科技龍頭騰訊控股，近7日港股通渠道凈買入達到人民幣83億元，成為因“錯殺”而遭資金搶籌的重點標的。

    市場人士表示，雖然近日南下資金從流入量上來看，較牛市高峰時期有很大的下降，但港股市場本身的上漲邏輯并未改變，市場每次下跌后均出現(xiàn)反彈，就證明了港股牛市的動能依然存在。由于外圍因素動蕩不安，近期中美貿(mào)易摩擦升級帶來的憂慮情緒升級以及港元持續(xù)走弱，或?qū)е陆鸸芫质站o市場流動性，目前港股市場資金觀望氣氛仍然濃厚。相信短期防御性較強的生物醫(yī)藥板塊、消費板塊、公共事業(yè)以及一些成長性防御性兼具的小型股將持續(xù)受到資金追捧。