恒指過去一周累計跌逾2%，波動幅度超過1300點，于31000點附近呈現膠著態勢，向下雖然回補了春節前的上升缺口，但上方31800點附近亦有阻力。從月K線來看，2月留下一根高位長陰線，短期見頂信號較為強烈。短線若無法覓得新支撐，下跌第三浪形成后，或將繼續下穿節前低點約29100點水平。操作上適宜逢低謹慎博反彈，亦需控制參與資金。

    在外圍美股市場走低拖累下，恒指再度走軟。上周美股掉頭回落，新任美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論是主要因素加重，其后出于對貿易戰的擔憂，投資者的避險情緒加重。短期美股走向對港股影響頗大，市場對利空存在過度解讀的嫌疑，畢竟經濟基本面的向好趨勢猶在，市場下跌邏輯其實并不充分。港股本月將迎來藍籌業績密集發布期，可憧憬利好預期帶來的正面提振。近期率先發布業績的績優藍籌，股價表現就相對穩健。上周大市成交方面，日均維持1200億港元以上規模。衍生市場方面，認股證日均成交超過200億港元，牛熊證日均也有90億港元以上。

    恒指牛熊資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，恒指牛證合共有約7717萬港元資金凈流入部署多單；而恒指熊證資金流向已經扭轉，期內合共出現約4350萬港元凈流出。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證集中在收回價30100點至30500點之間，累計相當約2897張期指合約；恒指熊證在收回價31000點至31400點之間，累計相當約1042張期指合約。

    行業資金流數據方面，期內騰訊認購證獲得約1.2億港元資金凈流入部署，但同時其認沽證也有約1620萬港元資金凈流入。其它如港交所認購證及認沽證也分別有約3663及1007萬港元資金凈流入部署。此外，平安認沽證出現1686萬港元凈流出資金，吉利認購證有1610萬港元資金凈流出套現。

    權證引伸波幅方面，指數權證引伸波幅普遍回落，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅下跌0.2個波幅點至19.8%，國企指數的引伸波幅下跌0.1個波幅點至24.4%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升約0.7個波幅點；國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.9個波幅點；港交所的引伸波幅上升約0.7個波幅點。

    權證市場引伸波幅經過一輪較明顯回調后，過去一周變化不大，投資者宜避免選擇個別引伸波幅在業績前表現高企的個股權證。在大多數情況下，業績后這些權證的引伸波幅回落壓力頗大，若計劃持貨度過業績期的投資者，或可選擇以牛熊證作為部署工具，避免引伸波幅變化帶來的風險。

    若以權證作部署，可透過精選條款控制引伸波幅變化帶來的風險。不同條款的權證，對引伸波幅的變化有著不同的敏感度。一般而言，年期較短、較價外的條款，引伸波幅敏感度會較高；而年期較長、較貼價的條款，引伸波幅敏感度會較低。另外，由于不同條款的權證的供求情況不同，在同一時間里，引伸波幅變化幅度也不一定相同。一般情況下，年期較短的條款，引伸波幅變化會較快反映；而較長、較價內的條款，變化會較落后反映，幅度也較溫和。因此，投資者在選擇條款時，要有效降低引伸波幅變化可能帶來的影響，可考慮一些條款較保守的權證。（本文并非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議