恒指節后反復震蕩,四個交易日累計升幅不足200點,市場觀望氣氛較濃,主要維持窄幅區間整固。形態上,50天均線呈現一定支撐,但31700點附近的下跌缺口有待收復,若走勢轉差,下方30600點附近也有回補的可能。操作上在無明顯方向前,高拋低吸靈活參與較適宜。
近期美股整體呈現疲弱態勢,市場尚無法徹底擺脫對通脹及加息的憂慮,美債收益率仍高企也給股市帶來壓力。雖然美聯儲部分官員的最新講話一度緩解情緒,但在今年加息次數明朗化前,謹慎氣氛或將延續。不過樂觀來看,近期歐洲央行傳遞的信號還算溫和,日本央行節前更宣稱會繼續寬松政策,而且全球經濟仍處于擴張趨勢中,美國單方面的緊縮步伐料不會太激進。內地A股節后出現大幅跳漲,此前大幅下挫帶來的恐慌在消退,但反彈的空間及持續性也仍需要觀察。
港股市場節前已展開反彈,節后一周略有反復,在31000點附近徘徊,延續著窄幅震蕩趨勢,而繼續走出方向還需依賴外圍市場給出指引。上周港股通重開,北水資金繼續南下,金融、資源板塊吸引較多資金,反映回流資金開始重拾做多信心。市況尚欠明朗,港市節后交投雖不如2月初動輒2千億港元規模,但也基本維持千億水平,較2017年的農歷新年后已是大改觀;衍生市場方面,認股證日均成交在180億港元,牛熊證也有90億港元。
恒指牛熊證資金流方面,截至上周四的過去5個交易日,恒指牛證合共出現約1.1億港元資金凈流出套利;而恒指熊證獲得持續凈流入,期內合共約2.2億港元凈流入資金做空。街貨分布方面,截至上周四,恒指牛證集中在收回價30300點至30450點之間,累計約2624張期指合約;熊證街貨分布較分散,收回價31400點至31800點之間相當約1497張期指合約。
行業資金流數據方面,金融、地產及資源股板塊獲資金青睞。截至上周四的過去5個交易日,觀察兗煤的認購證合共獲得約1.3億港元資金凈流入看多,其它平保、建行的認購證也分別有9536萬及4062萬港元資金凈流入,此外,碧桂園(15.04+6.21%)認購證期內獲得約3097萬港元資金凈流入部署。相反,吉利認購證期內出現約1.1億港元資金凈流出套現,騰訊及舜光的認購證也分別有約5888萬及2426萬港元凈流出資金。
權證引伸波幅方面,指數權證引伸波幅普遍回落,以三個月貼價場外期權為例,恒指的引伸波幅持平于20%,國企指數的引伸波幅下跌0.1個波幅點至24.5%;個股板塊方面,信息科技股騰訊的引伸波幅上升約0.2個波幅點;國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約3.8個波幅點;港交所的引伸波幅上升約0.4個波幅點。
大市經過一輪顯著調整后,上周波幅已明顯收窄,整周高低位相差回落至1000點之內,權證市場的引伸波幅普遍回落,三個月期的貼價恒指認購證的引伸波幅由月初約24%的水平,急回至上周的20%水平,意味著市場認為短期后市波動性會減少。由于引伸波幅顯著回落,權證的價格也因而往下調整,雖然不少個股股價出現明顯反彈,但認購證的價格反彈升幅較理論預期小,而認沽證的價格回落幅度則較理論預期大,對持貨者不利。盡管引伸波幅已自高位大幅回落,但尚未入市的投資者也不宜掉以輕心,若后市波幅持續收窄,不排除權證市場的引伸波幅水平還會持續回落,投資者在選擇權證條款上宜多做功課,選擇一些引伸波幅敏感度較低的條款,例如價內或較長期的條款。
另外,投資者也可考慮利用牛熊證作部署,由于大市波幅收窄,收回風險下降,投資者選擇產品上可進取一些,拿取較高杠桿效果,從而降低在市場內的資金,對整個投資組合的調配上增加彈性,另外,牛熊證價格不受引伸波幅變化影響,在目前投資環境下較權證有優勢。(本文并非投資建議,也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失,作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議
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