本報(bào)記者 朱寶琛

    在由《證券日?qǐng)?bào)》社和中證中小投資者服務(wù)中心聯(lián)合主辦的第二屆“5·19投資者保護(hù)宣傳周”活動(dòng)上，四位律師就投資者保護(hù)相關(guān)話題進(jìn)行闡述。他們普遍認(rèn)為，新證券法前所未有的設(shè)立投資者保護(hù)專(zhuān)章，作出了非常有亮點(diǎn)的制度安排，實(shí)現(xiàn)了在中小投資者保護(hù)方面的制度創(chuàng)新，充分體現(xiàn)了立法機(jī)構(gòu)對(duì)中小投資者保護(hù)的高度重視。

    集體訴訟制度

    提供便捷高效維權(quán)之路

    新證券法明確了集體訴訟制度。明確投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為訴訟代表人，依法提起民事訴訟。

    對(duì)此，投服中心公益律師朱夏嬅（上海華尊律師事務(wù)所）表示，這極大地方便了投資者，特別是在投保機(jī)構(gòu)參與的情況下，可以說(shuō)，原告都不用自己去登記，無(wú)論受害投資者是否有維權(quán)熱情，只要是不主動(dòng)退出的，都可以享受到判決的福利。

    “這對(duì)上市公司而言，是非常嚴(yán)厲的民事賠償措施，威懾力是難以想象的，不排除會(huì)有部分的上市公司因?yàn)闊o(wú)法承受民事賠償而退市或者破產(chǎn)。”朱夏嬅說(shuō)。

    投服中心公益律師徐曉（上海蘭迪律師事務(wù)所）認(rèn)為，“默示加入、聲明退出”，這八個(gè)字能基本涵蓋代表人訴訟制度的核心，也是本次《證券法》修訂的主要亮點(diǎn)之一。

    他認(rèn)為，這一中國(guó)特色的證券代表人訴訟制度，允許公益性投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為代表人參與到證券民事賠償訴訟中，一方面，將對(duì)違法的上市公司和各責(zé)任方產(chǎn)生有效的震懾；另一方面，也為廣大中小投資者提供一條更為便捷高效的維權(quán)之路，將改變以往投資者維權(quán)成本高、周期長(zhǎng)導(dǎo)致的維權(quán)積極性不高的局面。

    “作為投服中心的公益律師，我對(duì)代表人訴訟制度在投保領(lǐng)域所發(fā)揮的積極作用也是充滿信心的。”徐曉說(shuō)。

    投服中心公益律師田立卿（上海市廣發(fā)律師事務(wù)所）表示，這一制度，為高效公平地賠償受害投資者，特別是中小投資者損失，維護(hù)投資者合法權(quán)益，震懾資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，提供了有力的法律支持。

    投服中心公益調(diào)解員李國(guó)璽（北京高眾律師事務(wù)所）認(rèn)為，集體訴訟有力地保護(hù)了投資者的利益。一個(gè)方面是全面，以前只能保護(hù)提起訴訟的原告投資者，沒(méi)提起訴訟的，那就不予保護(hù)，現(xiàn)在除非明示退出，否則法院判決效力適用于經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人，也就是能保護(hù)的都保護(hù)，有效地?cái)U(kuò)大了保護(hù)的范圍；另一個(gè)方面，因?yàn)樽C券集體訴訟強(qiáng)大的責(zé)任影響力，證券違法行為主體將有可能會(huì)優(yōu)先選擇行政和解、先行賠付或者糾紛調(diào)解等方式來(lái)承擔(dān)賠償責(zé)任，提高投資者保護(hù)的效率。

    提高違法成本

    讓市場(chǎng)參與者加大自我約束

    新證券法大幅提高了違法成本。比如，對(duì)于欺詐發(fā)行的，原來(lái)最高可處募集資金百分之五的罰款，現(xiàn)在提高到了可以處募集資金一倍的罰款；將市場(chǎng)主體遵守證券法的情況納入證券市場(chǎng)誠(chéng)信檔案，完善了證券市場(chǎng)禁入制度。

    對(duì)此，田立卿認(rèn)為，這是對(duì)證券發(fā)行注冊(cè)制、強(qiáng)化信息披露要求、完善證券交易制度和進(jìn)一步規(guī)范中介機(jī)構(gòu)職責(zé)履行等多項(xiàng)條款內(nèi)容修改的支持和保障，更直白地說(shuō)是一種法律威懾。

    “新證券法通過(guò)提高違法成本，釋放了明確的信號(hào)，要求市場(chǎng)參與者加大自我約束、自我規(guī)范和自我促進(jìn)，目標(biāo)是要建立健康良性的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。”田立卿說(shuō)。

    基于新證券法的這一調(diào)整，田立卿建議發(fā)行人和上市公司注意三方面的新要求：一是信息披露的要求更高，特別是強(qiáng)調(diào)發(fā)行人報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息；二是違法違規(guī)的責(zé)任更重，不但要承擔(dān)嚴(yán)厲的行政處罰，還要承擔(dān)欺詐發(fā)行、虛假信披等的民事賠償責(zé)任，受到失信懲戒約束，涉嫌犯罪的將移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任；三是法人治理的規(guī)范更嚴(yán)，要求發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人必須約束好自己的行為。

    “新證券法大幅提高了違法成本，這是有目共睹的。”徐曉說(shuō)。

    保護(hù)好自身權(quán)益第一步

    是先做到自己不要有過(guò)錯(cuò)

    目前A股市市場(chǎng)的投資者數(shù)量已經(jīng)超過(guò)1.6億，其中，95%以上是中小投資者。那么，廣大投資者該如何維護(hù)好自身的合法權(quán)益？當(dāng)權(quán)益受到侵害的時(shí)候該怎么辦？

    李國(guó)璽認(rèn)為，投資者保護(hù)好自身權(quán)益的第一步就是先做到自己不要有過(guò)錯(cuò)，在購(gòu)買(mǎi)證券或者接受服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照證券公司或其他機(jī)構(gòu)方明示的要求提供真實(shí)信息及真實(shí)的文件。

    他同時(shí)表示，投資者要保護(hù)好自己的權(quán)益，還需要注意的是依法有據(jù)。因此，投資者要保留好購(gòu)買(mǎi)證券和接受服務(wù)過(guò)程中所形成的證據(jù)，比如賬戶開(kāi)戶、資金流水、溝通記錄等等，以實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)于自己的陳述有據(jù)可依。

    徐曉表示，投資者一定要形成一個(gè)自我保護(hù)的意識(shí)，只有自身的權(quán)利意識(shí)覺(jué)醒了，積極行使權(quán)利了，才能真正保護(hù)好自身權(quán)益。

    他同時(shí)介紹，維權(quán)的途徑有四項(xiàng)，分別是協(xié)商、調(diào)解、投訴或舉報(bào)，以及通過(guò)訴訟方式維權(quán)。而對(duì)于訴訟方式維權(quán)，投資者應(yīng)當(dāng)注意保存好相關(guān)的證據(jù)，咨詢或委托有經(jīng)驗(yàn)的證券專(zhuān)業(yè)律師幫助自己。

    田立卿建議投資者在權(quán)益受到侵害的時(shí)候，首先要樹(shù)立維權(quán)的信心。信心來(lái)源于新證券法針對(duì)投資者保護(hù)建立的各項(xiàng)制度，更重要的是投資者自身也要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、理性投資的理念，在參與證券市場(chǎng)交易時(shí)不僅要看到高額的投資回報(bào)，也要對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)形成充分的認(rèn)知。

    “在這個(gè)前提下，如果因?yàn)槠渌袌?chǎng)參與者的違法違規(guī)行為受到損害的，建議投資者充分運(yùn)用好法律賦予的手段，依法維權(quán)。”田立卿說(shuō)。

    朱夏嬅建議中小投資者在投資過(guò)程中要及時(shí)學(xué)習(xí)、補(bǔ)充金融知識(shí)，在聽(tīng)到不確定的信息時(shí)，應(yīng)培養(yǎng)獨(dú)立的判斷能力，做一個(gè)理性投資者。如果不幸買(mǎi)到了“踩雷”的股票，建議要及時(shí)止損、及時(shí)維權(quán)，不要觀望。