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期權(quán)風(fēng)險管理知多少

2020-01-09 01:20  來源:證券日報

    期權(quán)是較為成熟的基礎(chǔ)性金融衍生工具,可以實現(xiàn)管理風(fēng)險、降低成本、增強收益等功能。同時,期權(quán)也是較為復(fù)雜的金融工具,這對投資者的專業(yè)水平提出了較高的要求。投資者如果對期權(quán)的風(fēng)險特性認識不充分、相應(yīng)的風(fēng)險管理不到位,則可能遭受嚴(yán)重的虧損。

    那么,投資者參與期權(quán)交易前需要了解哪些風(fēng)險?又該如何做好相應(yīng)的風(fēng)險管理工作呢?我們一起來看下吧。

    一、期權(quán)風(fēng)險基本類型

    個人投資者參與股票期權(quán)交易時應(yīng)著重注意以下幾種常見風(fēng)險,包括價格波動風(fēng)險、市場流動性風(fēng)險、行權(quán)交收風(fēng)險、合約到期風(fēng)險、強行平倉風(fēng)險,以及人為操作失誤或計算機系統(tǒng)故障等因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險等。

    (一)期權(quán)買賣雙方都會面臨的風(fēng)險有:

    1.價格波動風(fēng)險。期權(quán)是具有杠桿性且較為復(fù)雜的金融衍生品,受影響因素較多,有時會出現(xiàn)價格大幅波動,可能令期權(quán)買方損失全部權(quán)利金或令期權(quán)賣方面臨較大虧損。投資者應(yīng)了解如何管理頭寸,有效控制風(fēng)險敞口。

    2.市場流動性風(fēng)險。期權(quán)合約有認購、認沽之分,有不同的到期月份和行權(quán)價,合約數(shù)量眾多。部分合約存在成交量小、交易不活躍的情況。投資者如果選擇流動性較差的合約,可能出現(xiàn)無法及時以理想價格成交的情況。因此,投資者在交易期權(quán)時需注意流動性風(fēng)險,盡量選擇交易活躍的合約。

    3.行權(quán)交收風(fēng)險。行權(quán)交收風(fēng)險是指投資者可能面臨的行權(quán)失敗風(fēng)險和交收違約風(fēng)險。期權(quán)權(quán)利方提出行權(quán)后,如果沒有備齊足額的資金或證券,就會被判定為行權(quán)失敗,無法行使期權(quán)合約賦予的權(quán)利,因此,投資者需要對打算行權(quán)的合約事先備資備券。期權(quán)義務(wù)方無法在交收日備齊足額的資金或證券用于交收履約,就會被判定為違約,可能會面臨罰金等處罰措施,因此,投資者需要對違約風(fēng)險及其后果有充分的認識和準(zhǔn)備。

    4.操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指投資者在進行期權(quán)交易時由于人為操作錯誤或計算機系統(tǒng)故障而引發(fā)的風(fēng)險。例如,投資者操作時可能會選錯交易類型、交易標(biāo)的或交易單位,從而遭受意外損失。計算機系統(tǒng)故障也可能導(dǎo)致投資者無法及時平倉或行權(quán),承受不必要的損失。建議投資者熟悉期權(quán)交易規(guī)則,謹(jǐn)慎操作,選擇適當(dāng)?shù)牟僮飨到y(tǒng),避免在交易與行權(quán)時因為操作或系統(tǒng)錯誤造成損失。

    (二)期權(quán)買方需要特別注意的風(fēng)險有:

    合約到期風(fēng)險。通常股票和ETF沒有到期日,投資者可以長期持有,不存在“過期作廢”問題。與股票和ETF不同,期權(quán)有到期日。一旦過了到期日,期權(quán)就將作廢。即使是對投資者有利的期權(quán)合約,也將不再有任何價值,期權(quán)買方可能會損失掉付出的所有權(quán)利金以及可能獲得的收益。因此,投資者需注意每個期權(quán)合約的到期日,對平倉或行權(quán)早做準(zhǔn)備。

    (三)期權(quán)賣方需要特別注意的風(fēng)險有:

    強行平倉風(fēng)險。強行平倉風(fēng)險是指客戶因保證金不足或違規(guī)持倉超限被強行平倉的風(fēng)險。期權(quán)交易采用類似期貨的當(dāng)日無負債結(jié)算制度,每日收市后會按照合約結(jié)算價向期權(quán)義務(wù)方計算收取維持保證金,如果義務(wù)方保證金賬戶內(nèi)的可用資金不足,就可能被要求補交保證金,若未在規(guī)定的時間內(nèi)補足保證金且未自行平倉,就可能被強行平倉。此外,投資者違規(guī)持倉超限時,如果未按規(guī)定自行平倉,也可能被強行平倉。

    二、風(fēng)控能力提升方法

    對待風(fēng)險,我們既要有準(zhǔn)備,知道風(fēng)險是什么;也要有高招,懂得如何提升風(fēng)險管控能力。期權(quán)屬于較為復(fù)雜的金融衍生品,這使得期權(quán)的風(fēng)險管理更加重要。簡單來說,投資者可從以下三個方面提升期權(quán)風(fēng)控能力:

    1.明確風(fēng)險承受能力

    在投資期權(quán)時,投資者應(yīng)當(dāng)了解自身的風(fēng)險承受能力,避免承擔(dān)過度風(fēng)險,根據(jù)自身情況選擇倉位及交易策略。例如,期權(quán)賣方可能隨市場變動需要不斷補充保證金,故期權(quán)賣方開倉時應(yīng)當(dāng)考慮自身資金實力,避免因保證金不足而被強行平倉。

    2.參與期權(quán)模擬交易

    投資者可參與期權(quán)全真模擬交易,在交易操作中積累經(jīng)驗,加深對風(fēng)險的理解,并熟悉具體的交易操作流程,避免在真實交易中出現(xiàn)操作失誤造成損失。

    3.學(xué)習(xí)風(fēng)控知識

    作為一種衍生品,期權(quán)的價格影響機制較為復(fù)雜,需要注意的風(fēng)險較多。投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)學(xué)習(xí)相關(guān)知識,包括認真了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、閱讀期權(quán)投資書籍等,進一步增強風(fēng)控意識與風(fēng)控能力。(深交所供稿)

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