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北京中銀(天津)律師事務所副主任王曉靜:投融資過程必須充分進行盡職調查

2024-05-17 20:42  來源:證券日報網 

    本報記者 朱寶琛 見習記者 毛藝融

    5月17日,由《證券日報》社與中證中小投資者服務中心發起并主辦、中國上市公司協會作為支持單位的第六屆“5·19中小投資者保護宣傳周”活動走進天津,本場活動由天津證監局聯合主辦。北京中銀(天津)律師事務所副主任王曉靜在現場介紹了投融資常見的法律風險,提示投資者提前做好風險防范。    

    圖為北京中銀(天津)律師事務所副主任王曉靜在活動上發言。鄭凱鵬/攝

    融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面,二者相輔相成。

    投融資既包括股權融資,也包括債權融資。王曉靜認為,股權融資的優點是企業不用承受股票到期還本付息的壓力,有效擴展企業的融資渠道,提高公司的融資能力,降低融資風險。不過,股權融資方式也存在一些控制權稀釋風險、機會風險、經營風險等。

    在王曉靜看來,投融資的目的在于發現項目或企業的內在價值。投資方和融資方站在不同的角度分析,往往會出現偏差。企業價值不僅取決于當前的財務賬面價值,同時也取決于未來的收益。因此在評估和考量時,必須建立在對項目的盡職調查基礎上,判明潛在的致命缺陷及對預期投資的可能影響。

    從投資方角度講,王曉靜認為,盡職調查是風險管理的第一步,任何項目都可能存在風險,比如確認融資方過往財務賬冊的準確性;投資后,公司的主要員工、供應商和顧客是否會繼續留下來;相關資產是否具有融資方賦予的相應價值;是否存在任何可能導致融資方運營或財務運作出現問題的因素。

    王曉靜進一步表示,融資方通常會對企業各項風險因素有很清楚地了解,而投資方則沒有。因而,投資方有必要通過實施盡職調查來補救雙方在信息獲知上的不平衡,一旦通過盡職調查明確了存在哪些風險和法律問題,買賣雙方便可以就相關風險和義務應由哪方承擔進行談判,同時投資方可以決定在何種條件下繼續進行投資活動。

    從融資方角度來看,王曉靜提示,融資方面臨的具體法律風險包括投資方資金來源違法、投資方出現重大涉訴案件、投資方無正當理由行使一票否決權、投資方介入管理、融資方喪失企業控制權等。

    “在投融資時,要建立有效的風險評估和分析模式、充分調查,合理確定資金需求量,控制資金融入和投放時間,謹慎選擇投融資模式,降低資金成本、健全企業投融資風險防范機制、設置投融后資金跟蹤管理機制。”王曉靜表示。

    此外,要充分盡職調查,完善投融資協議、建立投后監管措施。王曉靜建議,投融資雙方應完善投融資協議,盡量明確責權利等協議內容,預判分歧點及解決路徑,防范法律風險。另一方面,對投資目標的經營管理進行實時監控,一旦出現經營惡化情形,及時采取有效應對措施。

    王曉靜提示,投融資中盡職調查不翔實可能面臨法律風險。其一,建立各方基本的誠信基礎與工作機制,融資企業和風險投資機構如實提供相關真實法律文件,相互配合完成盡職調查。其二,嚴格按照科學的操作規程進行盡職調查,明確各方法律責任;其三,中介機構出具的意見報告中應如實陳述和理性分析相關風險,明確意見結論出具的基礎及制定合理的免責條款。

(編輯 孫倩)

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