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解碼交通運輸企業(yè)財務(wù)狀況之“謎”

2021-11-26 00:04  來源:證券日報

    投資者在閱讀交通運輸企業(yè)的財務(wù)報表時,可以從增長指標、盈利指標和收益質(zhì)量指標等方面來解讀企業(yè)基本面。

    快遞企業(yè)作為交通運輸行業(yè)的重要子行業(yè),通過結(jié)合以上三大類指標,通過持續(xù)盈利、持續(xù)成長兩大線索,解碼交通運輸企業(yè)的財務(wù)狀況之謎。

    線索1:持續(xù)盈利的關(guān)鍵線索是什么?

    盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。盈利能力的主要指標包括銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。另外,對于快遞企業(yè),特別是加盟模式快遞企業(yè),成本控制亦是考核盈利能力的重要指標。

    Y公司和D公司都是加盟模式的快遞企業(yè)。Y公司20X7年至20X9年間營業(yè)收入的增長率分別為32%、19%和37%;D公司同期營業(yè)收入的增長率分別為45%、36%和39%。從指標上看,Y公司和D公司在這3年間均有不同程度的增長,但收入的增長是否就代表企業(yè)盈利能力在加強呢?

    我們接下來通過銷售凈利率指標來了解一下兩家公司的盈利能力。Y公司20X7年至20X9年期間的銷售凈利率分別為8%、7%和6.8%,整體呈下降態(tài)勢。D公司銷售凈利率分別為16%、16%和19%,整體銷售凈利率呈增長態(tài)勢。

    兩家公司的營業(yè)收入都是在持續(xù)增長,但為什么在銷售凈利率變動上的表現(xiàn)卻截然相反?

    通過閱讀兩家公司的年報可以了解到,加盟模式下的快遞企業(yè)由于市場競爭激烈,整個市場的價格差異不大,價格變動影響較小,利潤水平主要取決于運營成本的高低。Y公司的單件快遞服務(wù)成本在受物價水平及人工成本增加的影響下呈小幅增加趨勢,因此出現(xiàn)企業(yè)增收不增利的情況。而D公司通過逐年優(yōu)化快遞線路、加強物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和管控,逐漸形成較強的規(guī)模效應(yīng),此外還通過持續(xù)的自動化和信息化建設(shè),持續(xù)降低人力成本,實現(xiàn)單件快遞服務(wù)成本的逐年遞減,實現(xiàn)了銷售利潤的持續(xù)增加。

    由此可見,在收入規(guī)模增大的同時,如何控制及降低成本是企業(yè)實現(xiàn)利潤持續(xù)增長的關(guān)鍵線索。

    線索2:持續(xù)成長的關(guān)鍵線索是什么?

    成長能力反映企業(yè)發(fā)展的能力,主要關(guān)注營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率等指標。

    營業(yè)收入增長率取決于服務(wù)價格以及業(yè)務(wù)量。在上一個線索我們提到,加盟模式快遞企業(yè)由于市場競爭,企業(yè)間服務(wù)價格差異較小,且為了保持市場份額,企業(yè)通過提價來實現(xiàn)收入增長的可能性較小。那么快遞企業(yè)想要持續(xù)成長,就需要不斷增加自身業(yè)務(wù)量,而業(yè)務(wù)量的提升需要相應(yīng)資產(chǎn)提供支持,因此,我們可以通過分析總資產(chǎn)增長率來看企業(yè)的成長能力。

    從總資產(chǎn)增長率來看,其衡量的是企業(yè)資產(chǎn)總量的擴張能力,影響著企業(yè)發(fā)展的后來之勢。來看一個例子:D公司20X7年至20X9年的總資產(chǎn)增長率分別為81%、40%和92%,其中非流動資產(chǎn)增長率分別為106%、33%和70%,非流動資產(chǎn)的增長主要是來自固定資產(chǎn)的增加。通過閱讀D公司近幾年年報了解到,D公司為了擴大運營規(guī)模和業(yè)務(wù)處理能力,加大了對場地及運輸工具的投入。此外,D公司在20X7年至20X9年對機器設(shè)備持續(xù)加大投入,為了提高自身的核心競爭力,擴大自身成本領(lǐng)先的優(yōu)勢,通過智能化、自動化、信息化的設(shè)備投入(如自動化分揀設(shè)備、智能終端設(shè)備、無人機/車技術(shù)),D公司不斷提高服務(wù)流程效益,持續(xù)降低服務(wù)過程中人力成本、操作成本。

    由此可見,自動化等技術(shù)創(chuàng)新資產(chǎn)的投入,亦會對線索一提到的成本控制提供支持。

    綜上所述,從長遠來看,我國的交通運輸量仍具備持續(xù)增長的空間。很多企業(yè)也正逐漸擴張資本,利用規(guī)模效應(yīng)以及科技創(chuàng)新來提高經(jīng)營效益及盈利能力。對于交通運輸企業(yè),投資者可以通過將盈利增長、收入增長及資產(chǎn)增長情況相結(jié)合,利用各種指標變動綜合分析,了解企業(yè)的運營發(fā)展和財務(wù)狀況。

    (本文由畢馬威華振會計師事務(wù)所林啟興供稿)

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