2021年3月至5月，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡稱投服中心）集中參加了祁連山（600720）、海螺水泥（600585）、寧夏建材（600449）三家水泥行業(yè)上市公司2020年度業(yè)績說明會。投服中心結(jié)合各上市公司經(jīng)營情況、行業(yè)供需變化、最新水泥行業(yè)政策等，示范引領(lǐng)中小投資者積極提問，幫助投資者解讀上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化的邏輯，了解各上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀及行業(yè)整體情況，充分提示投資者關(guān)注行業(yè)政策變化可能對上市公司未來發(fā)展戰(zhàn)略帶來的影響，取得了良好的交流效果。

    一、從宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展視角幫助投資者解讀上市公司年度報(bào)告信息

    業(yè)績說明會是上市公司管理層對上市公司財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營狀況以及戰(zhàn)略規(guī)劃補(bǔ)充解讀的重要渠道，投服中心參會時通過有針對性地提問，引導(dǎo)投資者更為準(zhǔn)確地讀懂年報(bào)，全面了解上市公司所處行業(yè)的運(yùn)行情況，深入理解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化的背后邏輯。水泥行業(yè)對建筑業(yè)依賴性較強(qiáng)，與國民經(jīng)濟(jì)的增長速度密切相關(guān)。2020年我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定，雖受疫情影響，但在下游房地產(chǎn)、基建投資等需求回暖的背景下，水泥行業(yè)快速恢復(fù)，逐步向好發(fā)展。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年我國水泥產(chǎn)量為24億噸，較2019年23.44億噸同比增長2.4%。煤炭和電力為水泥生產(chǎn)過程中的主要能源消耗，而2020年下半年起，煤炭價(jià)格大幅上漲，動力煤（CCI5500）價(jià)格指數(shù)從2020年5月初的每噸469元上漲至2021年初最高每噸1015元，水泥行業(yè)上市公司的燃料成本不斷上升，各上市公司紛紛在年報(bào)中披露擬采取“招采分離、集中采購、定礦直采”等應(yīng)對措施。祁連山2020年報(bào)顯示，其主營成本為50.49億元，同比增加14.88%，其中燃料及動力成本為水泥產(chǎn)品成本構(gòu)成中最主要的成本，占其總成本的41.45%。依據(jù)祁連山2020年水泥的產(chǎn)量2298.54萬噸計(jì)算，2020年祁連山生產(chǎn)每噸水泥對應(yīng)的燃料與動力的營業(yè)成本為78.67元，較同行業(yè)龍頭企業(yè)冀東水泥每噸71.74元高出近10%，但祁連山2020年報(bào)未詳細(xì)披露公司擬采取的成本管控措施。投服中心參會時請祁連山進(jìn)一步說明2021年擬采取的降本增效措施，上市公司表示擬采用“互聯(lián)網(wǎng)+集約化”的采購管控模式，全面整合年度集采物資，引入外部電商資源，有效降低采購成本。

    二、提示投資者關(guān)注水泥行業(yè)政策變化可能對上市公司未來發(fā)展戰(zhàn)略帶來的影響

    近兩年，水泥行業(yè)出臺、修訂了許多新的行業(yè)政策，行業(yè)政策的變化與行業(yè)內(nèi)上市公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)，將對上市公司未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向產(chǎn)生重要影響。投服中心參會時，結(jié)合最新行業(yè)政策變化及各上市公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)等提出相關(guān)問題，引導(dǎo)并提示廣大投資者對行業(yè)政策的變化影響予以關(guān)注。例如，2020年4月30日，工信部公示了國家通用硅酸鹽水泥強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)報(bào)批稿（以取代GB175-2007及其第1號至第3號修改單標(biāo)準(zhǔn)），取消了復(fù)合硅酸鹽水泥32.5、32.5R強(qiáng)度等級，并建議新標(biāo)準(zhǔn)于2020年10月1日頒布實(shí)施，過渡期半年。投服中心注意到，海螺水泥2018年至2019年32.5級水泥產(chǎn)品的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為20.49%及13.8%，占比在10%以上，且其2020年上半年32.5級水泥銷售金額同比下降43.84%。對此，投服中心參會時請海螺水泥說明公司32.5（R）強(qiáng)度等級的復(fù)合硅酸鹽水泥全面取消對公司盈利能力的實(shí)質(zhì)影響及相應(yīng)的解決措施。上市公司表示，已提前制定應(yīng)對方案，目前主要生產(chǎn)火山灰質(zhì)水泥、砌筑32.5級水泥、P.C42.5級水泥等產(chǎn)品，其中42.5級水泥銷量占比進(jìn)一步提升，將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    此外，為深入推進(jìn)水泥玻璃行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、化解行業(yè)產(chǎn)能過剩，2020年12月，工信部公示了《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》，要求位于國家規(guī)定的大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域?qū)嵤┊a(chǎn)能置換的水泥熟料建設(shè)項(xiàng)目，產(chǎn)能置換比例為2：1，位于非大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域的水泥熟料建設(shè)項(xiàng)目，產(chǎn)能置換比例分別為1.5：1等。對此，投服中心現(xiàn)場參加寧夏建材業(yè)績說明會時，建議上市公司說明所持水泥熟料項(xiàng)目在不同區(qū)域的分布、相應(yīng)的資產(chǎn)置換實(shí)施情況以及對公司總產(chǎn)能的影響。上市公司表示，公司目前在寧夏、甘肅、內(nèi)蒙三省共有16條水泥熟料建設(shè)項(xiàng)目，已在寧夏新建4條日產(chǎn)5000噸產(chǎn)線，建成后寧夏將有7條日產(chǎn)5000噸產(chǎn)線，新建生產(chǎn)線將更環(huán)保節(jié)能，能夠滿足產(chǎn)能置換的政策要求，且對公司經(jīng)營有所改善，總體上對產(chǎn)能無負(fù)面影響。

    截止目前，投服中心共參加204場滬深A(yù)股上市公司2020年度業(yè)績說明會，覆蓋了全國各轄區(qū)、全板塊、各類型、多行業(yè)的上市公司，從一定程度上提升了業(yè)績說明會的召開質(zhì)量和交流效果，增強(qiáng)了中小投資者的“獲得感”。下一步，投服中心將及時做好2020年業(yè)績說明會的總結(jié)工作，梳理典型案例及效果，持續(xù)跟蹤投資者和市場廣泛關(guān)注的問題，有針對性地提問，更好地示范引領(lǐng)中小股東積極參會、主動參與上市公司治理。