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【權(quán)益360】期貨交易之“套期保值”與“套利交易”的區(qū)別

2020-04-16 09:32  來源:中證中小投資者服務(wù)中心

小費(fèi)阿姨:小鐘老師,期貨市場上好像經(jīng)常聽到“套期保值”與“套利”這兩個(gè)詞,它們的名字挺像的,您能給我講講它們有啥區(qū)別嘛? 

小鐘老師:小費(fèi)阿姨,這兩個(gè)都是期貨市場上的常見操作,雖然名字比較相似,但它們的區(qū)別可不少啊。 

小費(fèi)阿姨:啊?區(qū)別可不少啊,那我得慢慢消化消化,咱們一個(gè)一個(gè)說吧。 

小鐘老師:好的,我們先從兩個(gè)詞的概念來談,理解了概念,區(qū)別就不難理解了。 

套期保值,又稱對沖貿(mào)易,是指交易人在買進(jìn)(或賣出)實(shí)際貨物的同時(shí),在期貨交易所賣出(或買進(jìn))同等數(shù)量的期貨交易合約作為保值。它是一種為避免或減少價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)的損失,而以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)物交易的行為。  

套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化,在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易,以期望價(jià)差發(fā)生變化而獲利的交易行為。 

小費(fèi)阿姨:嗯,聽完了概念,我反倒更懵了,都是一買一賣相反方向的交易嘍。 

小鐘老師:嗯,雖然都是一買一賣,但兩者的交易目的是不同的。套期保值的目的是轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險(xiǎn),并不以盈利為目的;而套利交易的主要目的是在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),獲得較為穩(wěn)定的利潤。 

小費(fèi)阿姨:嗯,一個(gè)想避險(xiǎn),一個(gè)想賺錢,這個(gè)區(qū)別還是很好理解的,那第二個(gè)區(qū)別呢? 

小鐘老師:嗯,接著“一買一賣”的目的說,從對待這“一買一賣”價(jià)差的態(tài)度也能看出兩者的不同。在套期保值的成功案例中,期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場的交易價(jià)格一般相差并不大,其盈虧情況相反,故其盈虧基本相抵,且價(jià)格變動(dòng)的趨勢、幅度越一致,套期保值的效果越好;而在套利交易中,交易人會(huì)預(yù)測兩份合約的價(jià)差將擴(kuò)大還是縮小,并會(huì)根據(jù)其預(yù)測的價(jià)差走勢進(jìn)行相應(yīng)的交易,如果預(yù)測正確,交易者就會(huì)獲得利潤,且這種價(jià)差走勢波動(dòng)越大,套利交易的利潤就越高。 

小費(fèi)阿姨:哈哈,輕松掌握了兩個(gè)區(qū)別,so easy! 

小鐘老師:哈哈,第三個(gè)區(qū)別也不難掌握,那就是交易人現(xiàn)貨持倉的理由不同。套期保值者一般是在現(xiàn)貨市場上已經(jīng)持倉,或者預(yù)期將持倉,因而在期貨市場上建立反向的期貨頭寸以管理現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn),若沒有現(xiàn)貨市場的交易需求,就不會(huì)持有期貨合約;套利交易則不同,交易者大多數(shù)情況下是僅利用兩個(gè)期貨合約的價(jià)差變動(dòng)進(jìn)行套利,即便其少數(shù)情況下持有現(xiàn)貨(在期現(xiàn)套利的情形下),該現(xiàn)貨也僅是套利交易的一部分,服務(wù)于套利者利用期貨和現(xiàn)貨市場價(jià)差獲利的意圖。 

小費(fèi)阿姨:嗯,又多了一個(gè)從持有現(xiàn)貨角度區(qū)分的辦法。另外,不知不覺間,我還發(fā)現(xiàn)了第四個(gè)區(qū)別呢,那就是它倆一個(gè)既涉及期貨又涉及現(xiàn)貨市場,一個(gè)主要在期貨市場中交易,對不對? 

小鐘老師:哈哈,小費(fèi)阿姨都學(xué)會(huì)搶答了。不錯(cuò),兩者涉及的市場范圍有所不同。除了你說的期貨和現(xiàn)貨市場的區(qū)別外,單從期貨市場來看,對于套利交易而言,又可以分為在同一品種不同交割月之間進(jìn)行跨期套利,或在不同品種同一交割月之間進(jìn)行跨品種套利,或在不同的期貨市場之間進(jìn)行跨市場套利。對比看來,交易者一般只能在同一品種相同或相近交割月在期貨和現(xiàn)貨市場之間進(jìn)行套期保值。 

小費(fèi)阿姨:專業(yè)就是專業(yè),還是小鐘老師講的透。還有啥其他的區(qū)別不? 

小鐘老師:嗯,這些就是兩者最主要的區(qū)別了。當(dāng)然,兩者在具體細(xì)節(jié)上還有一些不同之處,比如,還記得咱們之前講過的“持倉限額及大戶報(bào)告制度”嗎?各交易所對套期保值交易頭寸實(shí)行審批制,其持倉不受限制;在中國金融期貨交易所,套期保值和套利交易的持倉均不受限制。 

小費(fèi)阿姨:果然是溫故而知新啊,謝謝小鐘老師的啟發(fā)! 

小鐘老師:哈哈,見外了,我們可是老朋友啦。您有空常關(guān)注“中國投資者網(wǎng)站(www.investor.org.cn)”哦,多學(xué)投資知識(shí),知識(shí)就是力量!

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