權(quán)益360：研究資產(chǎn)收購可以關(guān)注哪些方面？

    劉大哥：小鐘老師，好久不見呀！

    小鐘老師：劉大哥您好，有什么我可以幫助您的嗎？

    劉大哥：最近我關(guān)注的A公司又在收購其他公司了，我下載了公司的相關(guān)公告，可是對著厚厚一沓資料真感覺無從下手呢！這不，我趕緊來向小鐘老師請教一下呀。

    小鐘老師：劉大哥您客氣了，您有這樣的認(rèn)真研究公司收購事項(xiàng)的意識非常好。來，和我說說您主要想關(guān)注什么方面？

    劉大哥：不瞞您說，作為小股東，對于上市公司有利的的資產(chǎn)收購我當(dāng)然是樂見其成。我主要是怕上市公司花高價(jià)買進(jìn)來一些不靠譜的資產(chǎn)，那不就是亂花我們股東的錢嘛！

    小鐘老師：哈哈我了解了，劉大哥您的關(guān)注點(diǎn)其實(shí)主要是看標(biāo)的公司的估值與其盈利能力是否匹配。

    劉大哥：對對對！就是這個(gè)意思。

    小鐘老師：那我們分成估值和盈利能力兩塊來說吧！先說說估值。估值的情況在重組方案、評估報(bào)告中都可以看到，除了關(guān)注交易對價(jià)，標(biāo)的資產(chǎn)的評估價(jià)格、評估方法的選用、評估增值率、評估時(shí)對標(biāo)的公司未來經(jīng)營業(yè)績的估計(jì)等指標(biāo)也都是投資者可以關(guān)注的。

    劉大哥：那是不是評估增值率高就是不好的呢？

    小鐘老師：這也不是，我們在使用評估增值率指標(biāo)時(shí)更多是把它當(dāng)成一個(gè)相對指標(biāo)來看的。一方面，因?yàn)椴煌袠I(yè)的公司的評估增值率差異較大，評估增值率的絕對值高可能仍低于同行平均水平。所以我們在看評估增值率時(shí)，最好對比近幾年同行業(yè)重組的評估增值率水平來看。

    另一方面，標(biāo)的公司評估增值率相對于行業(yè)水平較高也不一定就是不合理。若標(biāo)的公司的盈利能力的確優(yōu)于同行公司，未來能給上市公司帶來豐厚的回報(bào)，那么評估增值率相對于行業(yè)水平較高也可以是合理的。

    劉大哥：哦哦原來是這樣！

    小鐘老師：這也就來到了您關(guān)注的第二點(diǎn)，也是最核心的標(biāo)的公司盈利能力情況。

    劉大哥：我看到重組方案里有介紹標(biāo)的公司的主營業(yè)務(wù)情況及近幾年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，看這個(gè)判斷標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力是不是就夠了呢？

    小鐘老師：這些指標(biāo)的確很關(guān)鍵。但除此之外，我們分析的時(shí)候還需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、周期波動、標(biāo)的公司不同的生命周期等多個(gè)維度進(jìn)行分析。舉一個(gè)例子，上市公司要收購一家周期行業(yè)的公司，收購前兩年標(biāo)的公司盈利大幅增長，但大幅增長主要原因是行業(yè)整體景氣。若可預(yù)見未來幾年行業(yè)將由景氣轉(zhuǎn)為衰退，則標(biāo)的公司很難維持原有的業(yè)績增速。此時(shí)如果上市公司還按照前幾年行業(yè)景氣時(shí)的高業(yè)績增速來對標(biāo)的公司進(jìn)行估值，則會導(dǎo)致標(biāo)的公司估值畸高，損害上市公司權(quán)益。

    劉大哥：原來這里面有這么多學(xué)問啊，真是太感謝小鐘老師！p>

    小鐘老師：劉大哥您客氣了，其實(shí)資產(chǎn)收購事項(xiàng)可以關(guān)注的地方還有很多，除了關(guān)注標(biāo)的公司的估值與其盈利能力是否匹配，您還可以關(guān)注本次交易的業(yè)績承諾具體安排、是否涉嫌利益輸送等其他方面。對于不同的資產(chǎn)收購事項(xiàng)的關(guān)注點(diǎn)有所不同，您在實(shí)際研究中也可不必拘泥于我剛剛的介紹。

    劉大哥：謝謝小鐘老師，這么多知識點(diǎn)我回頭可得好好消化一下啊！