王軍

    統(tǒng)籌協(xié)調(diào)短期需求側(cè)的逆周期調(diào)節(jié)和中長期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，短期穩(wěn)增長、擴內(nèi)需與中長期的調(diào)結(jié)構(gòu)、體制機制改革并不矛盾。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟，防范化解金融風(fēng)險的目的是更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，是“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿”，而不能因為防范化解金融風(fēng)險而產(chǎn)生新的風(fēng)險，因而需要將兩者有效結(jié)合起來。

    在我國經(jīng)濟面臨極為復(fù)雜的轉(zhuǎn)型調(diào)整及國內(nèi)外經(jīng)濟貿(mào)易形勢出現(xiàn)變化的大背景下，中共中央政治局7月31日召開的會議對近期經(jīng)濟形勢與變化做了深入梳理分析，全面部署下半年經(jīng)濟工作。總結(jié)和概括起來，這次會議所傳遞的政策信號有以下幾個鮮明的特點：正視變化，穩(wěn)字優(yōu)先，及時調(diào)整，重點明確，協(xié)同兼顧。

    這次會議以“穩(wěn)中有變”來概括當下的經(jīng)濟形勢，可謂切中要害，一語中的。上半年外部環(huán)境最大、最重要的變化就是國際貿(mào)易環(huán)境。為此，除了歷來中央所十分重視和強調(diào)的“保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展”之外，會議還前所未有地強調(diào)了六個穩(wěn)，即“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”。穩(wěn)定，顯然成為當下優(yōu)先級別最高的關(guān)鍵詞。目前我國經(jīng)濟確實有諸多不穩(wěn)定因素存在，我們應(yīng)未雨綢繆，提前做好相應(yīng)準備。

    穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟運行，穩(wěn)定的金融、投資與外貿(mào)表現(xiàn)，穩(wěn)定的心理預(yù)期，對于我們沉著冷靜面對急劇變化的內(nèi)外部環(huán)境至關(guān)重要。無穩(wěn)定，無發(fā)展，更無高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。畢竟，“穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)，“穩(wěn)”始終在前，“穩(wěn)”是一切工作的基礎(chǔ)和前提。

    這次會議一如既往地提出“堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，但含義和取向較之前已有變化，強調(diào)要“提高政策的前瞻性、靈活性、有效性”，就是在外部環(huán)境不確定性明顯增加、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，宏觀經(jīng)濟政策將預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。

    會議還特別對未來財政政策如何發(fā)揮更大的積極作用，如何更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，如何更好地選取發(fā)力點，進行了高度概括和濃縮的指引性表述：財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。財政政策更加積極，基建投資力度有望加大。如果財政支出增加的同時，地方財政融資收緊節(jié)奏更為“務(wù)實”，則基建投資有望企穩(wěn)回升，交通運輸、節(jié)能環(huán)保等方面投資力度可能加大。

    對市場格外關(guān)注的流動性問題，這次會議延續(xù)了之前的多次提法，“要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕”。這表明，未來貨幣政策的邊際改善可能并不如之前市場所預(yù)期的那么樂觀，在去杠桿、控風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)尚處關(guān)鍵時期的背景下，未來很難預(yù)期再有以往曾多次出現(xiàn)的“大水漫灌”或者“強刺激”。這其實是對前期有關(guān)財政政策還是貨幣政策發(fā)力的爭論做了方向性指導(dǎo)：未來財政政策重心是結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策重心是總量調(diào)節(jié)。會更加注重財政和貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。

    下半年經(jīng)濟工作重點，會議表述十分明確，突出表現(xiàn)在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、堅定做好去杠桿工作、堅決遏制房價上漲三個方面。

    深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點是“補短板”。經(jīng)過以往幾年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，目前亟待補齊的短板主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施特別是與鄉(xiāng)村振興密切相關(guān)的一些基礎(chǔ)設(shè)施，未來仍有較大空間；去產(chǎn)能仍存在“制度梗阻”，大量“僵尸企業(yè)”還在無效占用資金，需要堅決出清；降成本特別是制度性交易成本仍有較大空間，減稅降費的長效機制有待建立和完善，等等。

    加杠桿已不可持續(xù)，市場的出清必定是個痛苦的過程，要付出一定的代價。未來保持內(nèi)部穩(wěn)定的重要性顯著提升，去杠桿的節(jié)奏力度會有顯著調(diào)整，政策面實施的重點將是穩(wěn)杠桿，而非簡單的去杠桿。“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機”，意味著將通過機制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿。結(jié)合前期央行下發(fā)的資管新規(guī)實施意見和理財新規(guī)征求意見稿內(nèi)容，未來監(jiān)管部門當會更注重政策的協(xié)調(diào)性，在堅持去杠桿的大方向不變的前提下，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，以維持社會融資規(guī)模的合理增長。預(yù)計下半年實體經(jīng)濟融資信用環(huán)境偏緊的狀況會有顯著好轉(zhuǎn)。而從中長期來說，建立不依靠過多債務(wù)和過高杠桿的高質(zhì)量經(jīng)濟模式還是要堅定不移地堅持，是應(yīng)對各類風(fēng)險的根本之策。

    對于房地產(chǎn)，這次會議表述極為明確，“堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導(dǎo)預(yù)期，整治市場秩序，堅決遏制房價上漲”。同時強調(diào)，“加快建立促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展長效機制”。

    在此基調(diào)下，下半年房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策放松的可能性很小，部分供求緊張的城市或?qū)⒓涌旃┑毓?jié)奏；而在長效機制建設(shè)方面，預(yù)計房地產(chǎn)稅的立法進程會加快。

    這次會議在談到工作方法時強調(diào)，要“加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成政策合力，精準施策，扎實細致工作”。筆者理解，會議精神至少在三個方面涉及協(xié)同兼顧或者統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)財政政策和貨幣政策，兩大政策的作用機制、側(cè)重點和實施效果都不一樣。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)短期需求側(cè)的逆周期調(diào)節(jié)和中長期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，短期穩(wěn)增長、擴內(nèi)需與中長期的調(diào)結(jié)構(gòu)、體制機制改革并不矛盾。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟，防范化解金融風(fēng)險的目的是更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，是“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿”，而不能因為防范化解金融風(fēng)險而產(chǎn)生新的風(fēng)險，或者削弱金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿，因而需要將兩者有效結(jié)合起來。

    （作者系中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家，中國國際經(jīng)濟交流中心學(xué)術(shù)委員會委員）