債轉股重啟，首批或4月推出。據(jù)消息稱，首批債轉股規(guī)模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內化解銀行潛在不良資產。

在3月中旬召開的全國“兩會”期間，國務院總理李克強表示，“要堅定不移地發(fā)展多層次的資本市場，而且也可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業(yè)的杠桿率。”同日，銀監(jiān)會主席尚福林表示，債轉股工作目前正在研究，還需要進行一系列制度設計、政策準備才能推開。此后，銀行高管多次公開提及將審慎推進債轉股工作。

半個多月以來，債轉股呼聲高漲，尤其對于債務率高企的非金融企業(yè)而言，債轉股無疑是救命的活水。

債轉股即是將企業(yè)債務轉換為股權投資，其根本目的是化解銀行不良資產，緩解非金融企業(yè)暫時性債務危機。債轉股并非是金融創(chuàng)新工具，我國曾在90年代末運用債轉股較為成功地化解了國企債務危機，剝離了商業(yè)銀行4000億的不良貸款。相隔17年后重啟“債轉股”，與當下銀行不良貸款劇增密切相關。

受宏觀經濟進入新一輪周期的影響，不少非金融企業(yè)債務壓力大，導致銀行信貸逾期形成不良。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月末，銀行業(yè)金融機構不良貸款余額逾2萬億，比年初增加近1500億元，同比增長近35%;不良貸款率為2.08%。不良的反彈嚴重影響到銀行的資金安全，進而影響到對企業(yè)乃至實體經濟的支持。此時推出債轉股旨在提高銀行資本充足率，防范金融風險，又為企業(yè)贏得喘氣的機會，助力企業(yè)渡過周期性困難。

那么，如何讓債轉股在實踐中發(fā)揮效應則是關鍵環(huán)節(jié)。這對銀行業(yè)金融機構來說，又是一次新的挑戰(zhàn)，同時也是對政策能否準確發(fā)力的考驗。

過去的經驗值得借鑒，但更需要全面客觀的判斷。經過近20年的發(fā)展，我國的經濟發(fā)生了巨大的變化，銀行業(yè)自身也經歷了脫胎換骨的發(fā)展。相比之下，當前的經濟情況更為復雜，在“去產能、去庫存、去杠桿”的過程中，一些企業(yè)正是要被淘汰的，才能真正推動經濟結構調整。因此，我們認為，銀行業(yè)金融機構要審慎選擇債轉股的對象，對于產品有市場前景，管理水平、技術水平較為先進，只是債務率較高要降低杠桿率的企業(yè)給予支持，對于“僵尸企業(yè)”之類應該退出市場的，要果斷棄之。

實現(xiàn)債轉股之后，銀行業(yè)金融機構對企業(yè)的經營管理需要更加關注，企業(yè)一旦經營惡化，股權收益更難實現(xiàn)。企業(yè)的經營和股權分紅等不平衡問題會制約企業(yè)的發(fā)展，銀行業(yè)金融機構作為持股股東，能否平衡好企業(yè)的發(fā)展與自己的利益，防范道德風險等方面的能力也尚待檢驗。

此外，債轉股推出后，一些企業(yè)難免鉆空子，或是政府為保護當?shù)亟洕鷮で笳咧С郑瑢Σ环蠗l件的企業(yè)轉股。由此帶來的問題，還需要頂層設計的安排和政策的支持。