□法國興業證券(香港)周翰宏
恒指上周跌破28000點大關后,跌幅繼續擴大,創一年新低至26871點,時隔一周后單周跌幅再超千點。月初低位告破,新的支撐點尚未形成,短期或延續探底走勢。整體大跌小回格局下,操作上仍需謹慎參與反彈。
外圍市場方面,美股過去一周先跌后漲,土耳其危機一度拖累美股下跌,但在利好企業業績提振下,三大指數走勢仍相對穩健。不過,新興市場動蕩尚未結束,若進一步加劇,反饋到美股或也會受到負面影響。美元指數上周再次走高,壓制大宗商品價格外,也繼續加重了新興市場資金外流的擔憂。內地A股近期走勢偏弱,市場對若干利好消息均反映平淡,投資者信心恢復尚需時間。反映到港股中資金融股,雖有企穩跡象,但也無法形成有效支撐。
港股盤面近一周表現較為兇險,教育、科技及醫藥板塊紛紛大幅跳水,單周跌幅超兩成的不在少數。最新恒生指數系列季度檢討,中國生物制藥(9.00-3.85%)順利入選藍籌恒生指數,雖上周一逆市收漲,但其后仍掉頭向下,全周跌幅超一成。早先納入恒指的石藥集團(17.62-4.76%),上周跌幅也較大,連同整個醫藥板塊均是資金外流的對象。接連數個板塊遭遇資金出逃,反映當前市場信心已極為脆弱,而利空消息容易被放大。港股2017年漲幅全球居首,今年以來外圍消息面持續動蕩,前期諸多利空事件沒出現有效轉機之前,任何技術性反彈的持續性或都不佳。
恒指牛熊證資金流方面,近期大市跌勢較急,但衍生資金反向部署意愿濃厚。截至上周四的過去5個交易日,恒指牛證合共獲得約3.1億港元資金凈流入做多,熊證則出現約2.8億港元資金凈流出套現。街貨分布方面,截至上周四,恒指牛證街貨主要分布在收回價26500點至26900點之間,累計相當約3855張期指合約。熊證街貨則相對稀疏,偏向分布在收回價27900點至28300點之間,相當約1846張期指合約。
個股資金流數據方面,騰訊過去一周獲大量資金流入部署多倉,相關認購證獲得約2.37億港元資金凈流入;至于產品條款方面,目前市場上較活躍的騰訊認購證普遍為價外條款,實際杠桿約11倍以上,適合短線進取策略;牛證方面,期內有約1.23億港元資金凈流入。另外,平保、舜光的相關認購證分別出現約2300萬及2230萬港元資金凈流入,平安保險本周二將公布業績,股價近期表現相對偏穩,暫未出現顯著沽壓,資金主要留意的認購證條款。舜宇光學股價上周遇上嚴重沽售,尤其上周二跳空急挫近兩成,吸引不少資金部署技術反彈。
權證引伸波幅方面,指數權證引伸波幅普遍上升,以三個月貼價場外期權為例,恒指的引伸波幅上升2.1個波幅點至17.8%,國企指數的引伸波幅上升2.1個波幅點至20.2%;個股板塊方面,信息科技股騰訊的引伸波幅上升約2.6個波幅點至27.5%;國際銀行股匯豐的引伸波幅上升約1個波幅點至15.4%;港交所的引伸波幅上升約2.2個波幅點至19.8%。
港股上周顯著下跌,令期權市場的引伸波幅再次回升,過去一周于大市反彈時部署認沽證對沖的投資者,成功實現同步“賺價、賺波幅”。而至于持有認購證的投資者,雖然在正股方向上損失了,但由于引伸波幅上升,損失較理論上的略少。所以,當前計劃于低位部署反彈的投資者,宜留意引伸波幅水平較此前一周略高,計算預期回報時,要考慮倘若引伸波幅回落時,會對持有的權證價格的影響。(本文并非投資建議,也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失,作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議