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港股AH溢價指數逼近四年低點

2018-08-20 06:11  來源:中國證券報

    7月下旬以來,恒生滬深港通AH股溢價指數持續走低,上周盤中更是一度跌至115.53點的低位,逼近逾四年內的最低點。數據顯示,該指數追蹤的成分股中,權重藍籌股比價出現下降,而小盤股的比價表現相對較強甚至出現上升。

    市場人士表示,兩地資金目前的投資風格發生了改變,港股市場上大量的外資更傾向于低風險的行業龍頭,注重中長期的股息和行業基本面,此外美元的飆升導致與美元匯率掛鉤的港元資產受到青睞,因此權重藍籌尤其金融股比價下降,而這也直接導致了AH股溢價指數的整體下行;而內地謹慎情緒升溫的情況下成長性較好的小盤股容易受到青睞,因此部分小盤股比價出現上升。

    AH溢價指數持續走低

    恒生AH股溢價指數是根據納入指數計算的成份股的A股及H股的流通市值,計算出A股相對H股的加權平均溢價的指數。指數走高,代表A股相對H股越貴,指數走低,代表A股相對H股越便宜。由于一些因素的存在,A股相對于H股長期存在溢價現象。據業內人士表示,若不考慮市場因素,AH股溢價指數在120左右較為合理。

    今年2月以來,恒生滬深港通AH股溢價指數在盤中創下138.96點的年內高位后出現持續的震蕩下行。7月下旬以來,該溢價指數再次出現新一輪的走低,上周四盤中一度跌至115.53點的低位,離2014年12月以來的近四年最低點113.19僅一步之遙。截至上周五收盤,恒生滬深港通AH股溢價指數報116.37點。

    萬得數據顯示,該指數追蹤的99只成分股中,有19只個股AH溢價低于指數均值。其中中國銀行、交通銀行、農業銀行、建設銀行、工商銀行、招商銀行、國泰君安、中國平安這8家金融板塊藍籌股位列其中;同時,比亞迪、青島啤酒、復星醫藥、萬科A、中國石化、鞍鋼股份等10余家行業龍頭也紛紛上榜;其中,鞍鋼股份、中國平安和海螺水泥股價出現倒掛。雖然99只成分股中僅有19只個股溢價比低于指數均值,但是這19家公司均為大市值藍籌股,尤其是金融板塊,占到了溢價指數比重的七成左右,因此這些權重股的溢價走低,是拉動指數下行的直接動力。

    此外,該指數追蹤的成分股中,有7只比價在3倍以上,分別是創業環保、莊園牧場、京城股份、山東墨龍、浙江世寶、綠色動力和洛陽玻璃,其中綠色動力和洛陽玻璃比價超過5倍。然而,值得注意的是,高比價的這7只個股中,僅綠色動力和創業環保市值超過了一百億港元,溢價偏高的個股整體市值偏小。

    資金風格影響溢價指數

    市場分析人士表示,恒生滬深港通AH股溢價指數出現持續的下行,主要是因為占指數大比重的金融藍籌股比價出現持續的下行,而資金的投資風格是造成這種下行的主要原因。

    首先,7月以來,兩地市場走勢均不盡如人意,因此資金的投資情緒都受到打擊。在投資情緒偏謹慎的當下,港股市場因能夠吸引海外資金的參與交易,因此資金面狀況要好得多,這對H股價格構成支撐。

    其次,大盤金融股盡管有很好的業績支撐,但是內地投資者對宏觀政策的走向比較敏感,抗風險能力也比較低。而港股市場上更多以機構投資者為主,尤其是海外資金,更偏向于有基本面和業績支撐、表現穩健、低風險和有穩定股息的金融藍籌股。

    第三,年內美元強勢上漲,美元兌人民幣年內漲幅逾5.75%;而港元與美元一直以聯系匯率制度掛鉤,港元兌人民幣年內漲幅也達到了5.17%。國際資金當下紛紛流向美元資產,港元資產也借了美元升值東風,港股市場對海外資金的吸引力也有所上升。

    此外,南下資金重新搶籌金融藍籌。雖然港股通資金連續數月持續流出港股,但近日在恒指表現弱勢的情況下,資金再次出現了凈流入金融板塊權重藍籌的現象。據萬得數據顯示,近1個月港股通資金凈買入前十的個股中,工商銀行、建設銀行、中國平安和農業銀行分別以人民幣83.64億元、21.81億元、8.85億元和8.08億元位居前四。雖然相對于這些巨型金融股的市值,這些凈買入并不算多,但是港股通資金走向作為市場投資的一個重要風向標,也帶動了市場的投資情緒。

    當然,內地資金近日因謹慎情緒蔓延,資金更偏向于成長性更好的優質小盤股和成長股,這導致了AH股溢價指數追蹤的成分股中小盤股出現了比較偏高,甚至個股與指數背離比較出現上行的現象,但市場分析人士表示,小盤股的比價上行并不足以驅動整個指數的走勢,預期短期港股市場金融藍籌表現將繼續偏強,AH股溢價指數或將持續低位徘徊。

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